海富通稳固收益债券C

报告期内基金的投资策略和运作分析
利率债方面,四季度经济增速下滑持续,工业增加值在9月出现反弹后又连续下跌,10月和11月分别下跌至7.7%和7.2%,经济仍面临下行压力。四季度央行货币政策发生变化,除了采用SLF、MLF等定向宽松方式外,11月下旬宣布降息,以刺激融资需求抑制信用收缩。资金面方面,四季度略有趋紧,银行间7天回购利率中枢逐月抬升,尤其是12月中下旬受新股申购和年末因素影响资金面一度紧张。整个四季度,利率债收益率在货币政策和资金面的影响下先后经历了10月定向宽松趋势性下行、11月降息后小幅下行、12月流动性冲击回调的过程,10年期国债、国开收益率四季度分别下行36BP、60BP,总体看债市仍延续了牛市行情。
信用债方面,10月初国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》(43号文),对我国信用债市场产生深远影响。从走势上看,四季度信用债总体走势与利率债相似。12月份受回购入库政策调整及资金面紧张影响,信用债受到冲击,收益率整体上行。总体看,四季度中长期限信用债多上涨,但信用利差大幅扩大,产业债表现好于城投债。
转债方面,四季度股市强势上涨,沪港通、一带一路、降息等政策红利以及股市财富效应带来的居民资产配置调整成为股市重要推动力,上证综指四季度上涨800多点创下07年以来的单季最高涨幅。在股市推动下转债亦是“水涨船高”,中标可转债指数季度涨幅高达42%,转债个券也全线上涨。其中金融、基建、核电军工等转债表现尤为出色,一大批转债陆续触发赎回成功实现转股,实现企业和投资者双赢。
基金在本季度仓位保持稳定,保持中短久期。考虑政策托底力度逐步增大,股票二级市场表现相对积极,主要侧重权益类资产。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,海富通稳固收益基金净值增长率为15.50%,同期业绩比较基准收益率为1.03%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
利率债方面,12月PMI下跌至50.1创新低,内需延续弱势、制造业继续低迷、通缩风险未消,短期看基本面对利率债长端仍有支撑,但随着各项托底政策的效力逐步显现,经济下滑速度可能有所放缓。货币政策预计仍以定向宽松为主,但也不排除进一步降息或降准的可能,主要取决于政府和央行对经济走势以及汇率等因素的考量。资金面方面,随着存贷比解锁银行信贷投放能力增加,加上每月的IPO扰动、春节因素影响预计货币利率中枢难以大幅下降。因此对于利率债而言,短端有压制,长端有支撑,预计整体收益率仍将在一定区间内波动,如想突破需等待进一步宽松信号的出现。
信用债方面,新年伊始离岸债市曝出违约,显示在当前经济动能不足、通缩风险加剧的背景下,部分周期性行业基本面还未有触底,因此仍需警惕信用风险。一季度信用债供给压力不大,整体供给量相比去年同期可能出现下降,而以银行理财为代表的信用债配置力量短期看还不会有明显减弱,良好的供求关系对信用债仍形成支撑,信用利差有缩窄空间。城投债经历了交易制度变化后已完成了部分价值重估,仍需谨慎对待。
转债方面,目前看股市总体向上趋势未变,看多的逻辑短期还无法被证伪,只是推动市场的力量开始由“快钱”转为“慢钱”,且波动加大。对于转债来说,一方面股市推动仍有向上机会,另一方面随着银行保险转债纷纷触发赎回,供给大量减少推动转债整体溢价率中枢抬升,这在一定程度上弥补了转债因债底作用消失而带来的防御性不足的问题。因此转债在某种意义上讲仍是“进可攻”(跟随股市上涨)、“退可守”(稀缺性支撑),目前阶段仍具较高的投资价值。
基金未来将主要采取较为积极主动的投资策略,密切跟踪市场的趋势变化,把握市场机会,努力为持有人更高收益回报。