海富通稳固收益债券C

报告期内基金的投资策略和运作分析
宏观基本面方面,二季度整体经济延续了一季度以来的颓势,工业产出、投资、消费以及出口均跌至历史极低的水平位,原材料、产成品价格依旧羸弱,稳增长效果因财政和地方政府杠杆约束而大打折扣。受此影响,货币政策延续了自14年以来的宽松态势,央行在4月下旬和5月中旬分别进行了超预期的1%的降准以及0.25%的对称降息,另外,在六月末,央行出乎市场预料的进行了定向降准以及降息。基于此,货币市场利率在二季度大幅下行,1天和7天回购利率大部分时间维持在1%和2%左右,流动性宽裕程度接近历史最高水平。利率债收益率在二季度呈现分化的走势,短端利率下行明显,1年期国债收益率从一季度的3.22%大降150BP至1.7%左右,而长端利率始终无法突破下行,10年期国债收益率维持在3.60%上下,期限利差大幅拉大。二季度信用债走势与利率债相似,期限利差扩大,同时在经济下行以及刚兑逐渐打破的背景下,高评级信用利差有所收窄,而评级间利差相对一季度走扩。二季度城投债的投资情绪有所好转,14年底以来对城投债兑付的担忧随着地方融资放松而逐步消退,城投债收益率中枢整体下移。转债方面,4月5月转债受股市推动大幅上涨,众多个券纷纷触发赎回退市,转债稀缺性又进一步推升估值,然而六月股市剧烈震荡,转债在正股和估值双重压力下急剧下跌,归还了年初以来累积的回报,二季度中证转债指数跌11.46%。
基金在本季度仓位保持稳定,保持中短久期。考虑权益市场上行趋势较大,波动加剧,对权益仓位进行适度减持,组合结构更加趋于平衡。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,海富通稳固收益基金净值增长率为8.12%,同期业绩比较基准收益率为0.89%;
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观经济的羸弱源于“稳增长、调结构”任务下“调结构”为主要侧重点的政策背景,货币政策看似“大放水”,但在财政政策乏力的情况下提振经济的效果实则有所打折,从数据上我们仍未看到底部的出现,地产销售的阶段性回暖未来是否能带动投资的回升仍需打上问号。因此,在这样的宏观前提下,预期货币政策在三季度仍将保持宽松,降低实体经济融资成本仍是政府的主要政策目标之一,而地方政府去杠杆的过程或许会有边际放缓,从而使得财政政策托底经济更有余地。在“锁短放长”可期以及利率市场化持续影响的前提下,货币市场利率中枢相对二季度或许有些许抬升。利率债方面,期限利差可能会有一定程度上的收窄,而长端利率的走势则需重点观测货币政策的边际影响以及权益市场的变化。信用债方面,三季度将进入评级下调高发期,重点关注煤炭、有色、机械设备等强周期行业。目前信用债收益率和利差均降至历史较低水平,未来收益率继续下行的弹性减弱,但信用债在强烈的套息需求下表现可能仍会好于利率债。转债方面,股性主导下转债总体仍将跟随股市波动,目前看股市已进入震荡期,虽然宽货币和经济转型的牛市基础还未被证伪,但高估值下转债配置价值较低,且操作难度较大,关注新发行个券。
基金未来将主要采取较为稳健投资策略,密切跟踪市场的趋势变化,把握市场机会,努力为持有人提高回报。