海富通稳固收益债券C

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度国内经济企稳回暖，2-3月PMI维持在扩张区间。经济数据方面，生产端企稳；投资方面，制造业与基建维持高增，地产投资跌幅略有收窄。消费需求在国家补贴、消费券政策的支撑下小幅回暖。出口方面，美国对华加征关税落地，但出口高频数据未见明显走弱。通胀方面，CPI总体弹性有限，2月同比略有转负；PPI仍在底部震荡。货币政策方面，央行在MLF操作方面回笼一定的流动性，并在3月调整MLF中标方式；此外央行于1月暂停公开市场国债买入操作，但维持买断式逆回购投放操作。财政政策方面延续积极的态度，一季度地方债发行放量，《政府工作报告》中提出拟增发5000亿特别国债，支持国有大型商业银行补充资本。此外赤字率、专项债额度较2024年也有所上调。流动性方面，受到跨年、春节取现、信贷投放、利率债发行等影响，资金面紧张在1月达到高点；2-3月资金面紧张的情况有所缓解，但是资金价格没有回到2024年四季度的水平。从资金利率来看，一季度R001均值为1.97%，较2024年四季度上行38bp；R007均值为2.11%，较2024年四季度上行24bp。
对应债市而言，一季度资金价格偏贵，权益市场情绪火热，债券市场承压调整。1月央行暂停国债买入，资金面持续偏紧，短端收益率明显上行，长端宽幅震荡。2月资金面紧张的情况边际好转，但央行在OMO操作方面明显回笼流动性，短端收益率明显上行，叠加权益市场回暖，股债跷跷板效应下长端收益率同样上行。3月债券市场震荡，一方面，基本面因素走强，刺激消费的政策再度得到强调，同时一季度降准降息落空，但另一方面央行调整MLF中标方式，市场解读为利好，因此债券市场总体延续偏弱的情绪，收益率在调整的过程中还有一定幅度的反弹。全季度来看，10年期国债到期收益率累计上行14bp。
信用债方面，回顾一季度，债市在2024年年底“抢跑”降息预期，叠加近期风险偏好提升、机构行为等因素，市场扰动增加。2月中旬以来，受宏观预期变化、股债跷跷板、资金持续紧平衡等影响，利率债收益率特别是长端大幅上行。信用债受流动性冲击、基金部分赎回等因素影响，估值也明显上行。进入3月中旬后，信用债经过年初以来的调整，配置性价比逐步得以修复，伴随央行呵护流动性，非银资金面略有好转，理财规模仍较稳定带来配置需求，信用债收益率震荡下行。
可转债方面，一季度中证转债指数上涨3.13%。1月份转债市场迎来资金流入，在股市回调的背景下，转债呈现高价抗跌、低价修复的格局。2月份转债迎来正股与估值双击，一方面科技概念成长股涨幅较高，另一方面，转债低价券也迎来下修带来的价值重塑。3月份行情轮动，转债估值亦有所回调。
本基金在一季度根据组合规模情况保持了中高等级信用债配置底仓，同时根据债券市场和资金面环境变化，通过调整利率债久期，参与市场波段机会；同时动态调整可转债资产仓位，分散投资底层个券，在控制波动的前提下努力获取权益上涨收益。
权益方面，从A股市场看，一季度市场高位震荡，结构分化。一季度上证指数涨幅为-0.48%，上证50为-0.71%，沪深300为-1.21%，中证800为-0.32%，中证1000为4.51%，中证2000为7.08%，中小成长风格明显占优。行业板块方面，根据中信一级行业分类，表现靠前的板块是有色金属、汽车、机械、计算机、传媒，靠后的板块是煤炭、商贸零售、非银金融、石油石化、房地产。
报告期间，本基金权益仓位上波动不大，继续保持在较高位置；权益配置上，组合整体偏价值风格，行业分布较为均衡，持仓个股较为分散。从行业配置上看，医药、机械设备、电力设备配置居前，从组合贡献来看，汽车、机械贡献较大。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，海富通稳固收益债券A净值增长率为0.90%，同期业绩比较基准收益率为0.67%。海富通稳固收益债券C净值增长率为0.80%，同期业绩比较基准收益率为0.67%。