海富通稳固收益债券C

报告期内基金的投资策略和运作分析
从经济层面看,开年经济仍处于复苏周期中,中上游行业表现较好,盈利普遍增加,利润增速创新高。三四线地产销售火爆,房地产新开工和投资均维持高位。受益于PPP项目落地基建投资高位增长,制造业投资趋势向上,工业品价格上涨带动补库存仍在持续。经济的企稳回升给予了政策一定的空间,为了稳汇率、去泡沫一季度货币政策出现明显的收紧。央行分别于1月下旬上调MLF利率,2月首个工作日上调逆回购利率,3月美联储加息次日再次上调逆回购及其他货币工具利率,一定程度上意味着金融市场实质上已经启动了加息步伐。同时监管政策也在不断趋严,针对同业存单、同业理财的新规正在商讨之中,金融去杠杆的政策方向已经明确。在这种情况下一季度资金面整体偏紧,每个月的中下旬资金都出现阶段性紧张,资金利率中枢逐月抬升,同时波动加大。债券收益率走势则是先上后下,具体可以分成两个阶段:1月至2月上旬长端收益率大幅上行,一是因为开年通胀预期升温、经济数据好于预期,二是央行近几年来首次提高政策利率,引发市场担忧。10年国债收益率从年初的3.0%上升至高点的3.49%,收益率曲线陡峭化。2月中旬至3月底债券收益率出现震荡下行,主要是因为市场预期的修复,包括CPI的不及预期,以及各类监管政策的落地速度较慢等。10年国债收益率于3月底回落至3.28%的水平,曲线由陡变平。信用债方面,一季度信用债表现不佳,出现与利率债跟跌不跟涨的态势,3月末信用债整体收益率已回归至15年4月份的水平,信用利差不断走扩。转债方面,一季度可转债表现波澜不惊,虽然股市整体上涨但转债受制于供给压力估值压缩,中证转债指数一季度微涨0.08%,基本走平。
本基金在一季度债券方面严格控制信用风险,持仓主要为高等级债券和利率债。由于春节后利率市场进一步回调,债券持仓未体现出明显收益率增强;转债方面,本基金一季度降低仓位以应对可能的供给放量;股票方面控制回撤,尽量争取在控制仓位的同时通过选股获得增厚收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,海富通稳固收益基金净值增长率为-0.79%,同期业绩比较基准收益率为0.67%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度,在一季度地产销售持续火爆及开发商补库存的驱动下地产投资二季度预计仍能维持平稳,而前期积累的PPP项目进入落地期,基建投资将维持高增速。盈利改善或驱动制造业投资好转,补库存和价格上涨带来的经济惯性延续,预计二季度经济依然平稳。但是,我们也注意到工业价格快速回升的高峰已过,随着基数效应显现,工业品价格同比走弱,二季度再通胀预期可能回落。政策方面,在当前经济较稳、房地产政策高压、金融去杠杆尚未见成效、汇率压力仍存的背景下,货币政策转向重新放松的可能性很小。但倒逼金融去杠杆不能触及系统性风险底线,尤其是下半年的经济增长的持续性存在不确定,货币政策继续收紧的空间已开始有限。同时,此前一直未落地的同业监管政策可能会在二季度推出,经过较长时间的铺垫市场已有所预期,不过实际影响仍有待观察。总体来说,二季度基本面和政策面对债市的不利冲击在边际减弱,债市不排除会有结构性行情,可重点关注同业存单利率和美债收益率的走势变化。信用债方面,受到期量季节性高峰的影响,二季度一直都是违约比较密集的时间段。尽管短期企业整体的盈利回升,但优胜劣汰,对于过剩行业的中低评级个券仍需警惕其信用风险。随着利率抬升,利差走扩,部分信用债的配置价值已开始显现。转债方面,二季度股市可能为三季度十九大的召开蓄力,转债随着供给释放、估值修复,性价比和活跃度都有所提升,可积极布局。
本基金在二季度将继续严控风险。债券方面等待经济增长预期修正可能出现的机会;股票和可转债方面,严格选券,积极进取。