景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
国内紧信用和中美贸易冲突导致2季度经济逐步下滑，基建和消费增速下滑明显，进出口波动加剧，仅有地产投资增速维持近期高位，但持续性有待观察。通胀在1季度冲高后回落，下半年通胀压力可控。金融去杠杆继续推进，资管新规于5月初出台，但考虑到经济下行压力加大，货币政策基调由合理稳定转为合理充裕，央行通过降准缓解经济下行压力，并阶段性加大公开市场投放，银行间资金面相对平稳。不过在非标收紧和债券融资压力加大背景下，社会融资需求增速下滑明显，债券市场出现了多起信用违约事件。 2季度债券收益率呈现震荡下行走势，10年期国债、10年期国开债、5年期AAA中票、1年AAA短融分别下行27BP、39BP、43BP和21BP，但受信用风险抬升和投资者风险偏好下降影响，AA及以下评级的债券收益率出现上行，5年期和3年期AA中票分别上行5BP和9BP。可转债市场跟随正股下跌，中证转债指数下跌5.82%。 2季度组合继续调整债券仓位，并在控制久期和不降低组合风险偏好的基础上，保持组合的信用债仓位杠杆水平，参与一定比例的利率债投资。 展望2018年3季度基本面，紧信用环境下社融增速仍存在下行压力，明显回升可能性不大，经济增速继续面临下滑压力。地方政府融资政策明显收紧，基建增速大概率维持低位；上半年地产投资增速较快，主要是土地购置款形成的投资增速较高所致，下半年地产投资增速存在一定的回落压力；中美贸易冲突加剧，对进出口的负面影响仍有待进一步观察。食品价格维持低位，3季度CPI压力并不大。 在全球货币政策收紧的外部环境下，受国内经济下行压力影响，国内货币政策边际宽松，3季度银行间资金利率有望进一步回落。金融去杠杆力度预计低于上半年，但仍会继续推进。预计3季度国内宽货币、紧信用的格局仍将延续，关注下半年社融增速回升情况。 基本面和政策面支持利率债阶段性下行，但中美利差收窄、汇率贬值导致外资盘对利率债配置力度放缓、3季度地方债等利率债供给放量将一定程度约束利率债的下行空间。中高等级信用债仍具有较好的配置价值，银行间资金面逐步宽松后，杠杆操作策略可继续采用。信用收缩和信用风险爆发，低等级信用债仍面临估值收益率上行乃至个券违约风险。转债个券跟随正股大幅调整，关注3季度个券超调后的投资价值。 组合操作计划上，组合在不降低整体信用等级和控制整体久期的前提下，继续维持信用债加杠杆操作策略，增加利率债的投资比例，并关注可转债的个券机会。
报告期内基金的业绩表现
2018年2季度，稳定收益A类份额净值增长率为0.69%，业绩比较基准收益率为1.97%。 2018年2季度，稳定收益C类份额净值增长率为0.49%，业绩比较基准收益率为1.97%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望