报告期内基金投资策略和运作分析
3季度国内经济受到内部增长动能不足和中美贸易冲突加剧的双重影响，经济增速继续下行，消费、投资和出口增速均出现不同程度的回落。蔬菜、猪肉、鸡蛋等食品价格回升，医疗保健、旅游、房租等非食品价格亦小幅回升，3季度CPI有所上行。国内经济出现一定的滞涨格局，但通胀压力并不算大，货币政策继续宽松，定向降准实施，MLF超额投放，理财新规细则也有所放松，财政政策也释放一些积极信号，但受制于银行风险偏好下降且地方政府加杠杆空间有限，宽货币向宽信用传导效果不明显。银行间资金面相对宽松，资金利率下行较明显，即使是临近季末，资金面波动也不大。 海外方面，美国经济增长和就业数据超预期，加息和缩表如期推进，美债收益率回升。 虽然货币政策宽松，但受地方债供给超预期、通胀回升、宽货币向宽信用传导、中美利差持续压缩等因素影响，3季度债券收益率呈现先下后上的走势，债券品种的表现则出现一定的分化。资金面宽松更有利于信用债，信用债表现好于利率债；地方债供给加大后市场降低了对国债的需求，国开债表现好于国债。10年期国债、10年期国开债、5年期AAA中票、1年AAA短融、分别上行13BP、下行5BP、下行19BP和下行85BP。尽管货币政策相对宽松，但资金传导不顺畅，信用市场违约事件仍层出不穷。 3季度组合赎回规模较大，组合在应对赎回压力的同时，保持较好的持仓结构，利率债和中高等级信用债并重，并保持一定的杠杆比例。 展望2018年4季度基本面，国内经济仍面临“内忧外患”的双重冲击，基建投资增速预计有所回升但无法托底经济，宽信用传导不畅，经济仍面临回落压力，关注经济是否出现阶段性失速下行风险。短期内通胀存在继续回升压力，但在经济总体需求回落的环境下，价格上涨不具有持续性，预计不会对货币政策产生明显的干扰。 美国经济持续走强，在美联储加息和缩表的推动下，美债收益率仍存在阶段性走高的压力。当前中美利差较低，人民币仍存在一定的贬值压力，较低的中美利差压缩了国内利率债的下行空间。 预计货币政策仍将延续3季度的“宽货币+宽信用”的政策走势，考虑到海外处于加息通道，国内降息的可能性不大，降准和加大MLF投放仍将是央行放松货币政策的主要手段，资金面预计将延续3季度以来偏松的格局。 展望后期债市，地方债供给压力在4季度将明显减缓，在基本面下行和货币政策宽松推动下，利率债存在阶段性下行机会，其中3年期和5年期政策性金融债绝对收益率仍较高，且资金面宽松下这类期限的品种下行机会更大些。当然，需要关注短期通胀回升和美债收益率上行对利率债的阶段性压力。中高等级信用债信用利差已经压缩，但考虑到当前的基本面和政策面，信用债仍具有较高的杠杆操作价值，当然，信用风险仍需要加强防范。 组合操作计划上，组合仍将延续3季度以来的操作策略，信用和利率并重，维持一定的杠杆比例，并增加利率债的波段操作。
报告期内基金的业绩表现
2018年3季度，稳定收益A类份额净值增长率为1.86%，业绩比较基准收益率为1.32%。 2018年3季度，稳定收益C类份额净值增长率为1.77%，业绩比较基准收益率为1.32%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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