报告期内基金投资策略和运作分析
2019年1季度，国内经济下行仍在持续但经济活动中积极因素开始增多。一方面，工业企业利润增速持续下滑，制造业投资明显回落，出口受外需拖累跌入负增长，社会零售品消费偏弱，尤其是限额以上消费增速出现明显下滑，工业生产也呈现回落态势，经济仍在寻底。另一方面，?国内社融开始企稳，制造业PMI在连续3个月低于临界点后重返扩张区间，反映经济整体景气度有所改善。伴随着节后开工，国内供需两端都有所回暖。3月官方制造业PMI录得50.5%，高于预期的49.6%，较2月份的49.2%明显回升，创5个月新高，国内非制造业PMI?也维持在较高景气区间，3月份为54.8%，高于预期的54.4%。 海外方面，欧元区前两大经济体德国和法国的制造业PMI数据均不佳，全球经济失速的风险在上升。美联储鸽派程度超预期，引发美债收益率出现短暂的期限倒挂，对美国经济衰退的担忧也在加剧。 国内货币政策继续保持宽松，但央行着力消除市场对更大程度宽松的预期。降准方面，易行长指出我国降准的空间已较前几年小；降息方面，易行长指出无风险利率经过2018年的大幅下行后，进一步降低实体企业融资成本需要风险溢价的下降，也在避免市场对降息产生期望。 1季度，国内债券市场总体延续下行趋势。10年国债、10年国开债、5年AAA中票、3年AAA中票和1年AAA中票收益率分别下行16BP、6BP、4BP、20BP和38BP。国债表现好于政策性金融债，信用债中短端品种好于长端，收益率呈现牛陡走势。尽管民企纾困政策频出，但民企违约仍在持续，并向行业中具有较大影响力的龙头企业扩散；国企非标违约也在增多，信用风险依然较严峻。 展望2季度，全球经济增长可能放缓，国内经济下行的压力依然存在，政策还会延续宽信用的方向，货币政策保持稳健宽松不会改变，宏观政策环境对债市仍较友好，但中美贸易谈判可能取得成果、基建投资反弹和房地产投资具有韧性对基本面有支撑，经济表现可能好于预期；信贷和经济企稳证伪需要时间，国内通胀的压力在上升，权益上涨过快后可能形成泡沫，也将对货币政策进一步宽松形成制约。因此，债市下行需要更多的利多因素，但也不具备形成熊市的基础；预计数据扰动和交易情绪将对债市产生较大的影响，收益率调整后可能出现震荡格局。 组合操作计划上，逐步减少收益较低的利率债，并增加信用债配置，充分运用杠杆增强组合收益，同时，密切关注各项宏观经济数据、政策调整和市场资金面情况变化后出现的机会。
报告期内基金的业绩表现
2019年1季度，稳定收益A类份额净值增长率为0.66%，业绩比较基准收益率为1.35%； 2019年1季度，稳定收益C类份额净值增长率为0.95%，业绩比较基准收益率为1.35%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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