景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年9月，下调MLF预期落空和超预期的通胀和金融数据对债市形成利空，收益率开始调整并于10月中旬调整加速；随后央行下调MLF和OMO利率后市场企稳，12月央行强力维稳市场，资金宽松超预期，隔夜资金利率突破6月价格低点，资金充裕和配置需求旺盛推动收益率进一步下行，5年内利率基本临近前期低点，中低等级信用债表现较好。4季度，3年AAA信用债收益率上行4BP，3年AA+和AA信用债收益率分别下行1BP和14BP。
展望2020年，债券市场依然面临较有利的环境。
一是全球流动性将重回扩张。首先，美联储自10月11日开始以600亿美元/月的初始速度购买短期美债，这一操作至少持续至2020年2季度。目前这一扩表行为不等同于QE，但此前美联储对于前期QE的讨论偏向正面，认为QE的负面影响并不显著，因此，未来美联储仍可能在面对衰退时果断动用QE工具；其次，欧央行也自11月启动每月200亿欧元的QE计划，且不能排除未来进一步扩大QE规模的可能。按照美欧央行目前的“扩表”计划进行线性外推，全球流动性的拐点可能提前到来。
二是中美贸易摩擦和房地产高位盘整的中长期影响将开始显现。中美分阶段谈判及美国对中国的打压向政治、金融领域扩散将使中美贸易摩擦长期存在，当前货物流的转移将逐步演化为出口产业链的次第转移，制造业投资承压，并会对就业和收入增速产生负面影响。当前房地产处于高位则明年房地产市场出现2016年强势上涨或者继续保持当前投资增速的难度非常大，对支撑经济的边际作用将减弱。
三是猪肉对通胀的推升将减弱。目前各地千方百计增加生猪养殖，猪的存栏或已见底，明年猪肉价格将逐步回落。大宗商品价格受产能过剩和总需求疲弱制约，继续震荡的可能性较大。因此，总体通胀压力有限。
四是财政刺激的抓手有限。首先，专项债额度和赤字率难以大幅增加，意味着财政刺激仍较温和。其次，专项债用作资本金的实际效果可能有限。
五是国内货币政策开启宽松。首先，银行自发下调LPR报价的动力不足，降低实体企业融资成本需要央行持续下调MLF利率的引导。其次，央行四年来首次下调公开市场利率具有重要的启示意义，继续下调公开市场利率是未来大概率继续使用的政策工具。第三，目前宏观杠杆率整体较高，居民、企业和地方政府加杠杆的能力有限，只有中央政府具有加杠杆的空间，如果中央财政要发力，需要宽松的货币环境配合发行。
组合操作计划上，以中等久期信用债配置为主，享受稳定的票息和套息收益。
报告期内基金的业绩表现
2019年4季度，景顺长城稳定收益债券A类份额净值增长率为0.93%,?业绩比较基准收益率为1.21%。?
2019年4季度，景顺长城稳定收益债券C类份额净值增长率为0.84%,?业绩比较基准收益率为1.21%。?