景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度以来，国内经济下行压力加大，数据同比增速普遍放缓，除了低基数效应消退，洪涝灾害频发、台风登陆及新一轮局部疫情的等短期冲击之外，国内经济内在动能放缓也是经济数据全面回落的重要原因。
资金方面，降准打消政策转紧预期。7月9日央行宣布降准0.5%，释放超额准备金约1万亿，对冲了MLF到期及税期影响。降准打消了此前市场对于政策转紧的预期。
债市方面，受央行意外全面降准影响，债券收益率快速下行。三季度以来，10年和5年活跃国开分别较6月末下行27BP和26BP。
往后看，随着全国限电区域的不断扩大、能耗双控政策的不断推进，其对实体融资需求的冲击将很快体现出来，四季度经济压力有增无减，货币政策易松难紧，预计债市仍有较强的支撑。
一是经济疲弱难改，未来下行压力加大。9月PMI已跌破50；消费方面，受7—8月境内疫情影响，社零同比连续2月大幅回落，餐饮同比年内首次转负。疫情不仅直接冲击接触性服务消费，也对就业造成影响，8月31个城市调查失业率反常上升。就业恶化影响居民收入预期，进而影响消费意愿。今年以来，除疫情扰动外，供给制约需求对汽车销售数据的影响也持续存在。投资方面，8月固定资产投资单月同比回升且环比高于季节性规律。政策加码下，地产资金链持续收紧，新开工和销售面积单月同比持续为负，高频数据显示9月销售也趋弱，预计地产销售和投资将持续走弱。近期包括能耗双控在内的多项宏观政策对经济的影响暂未显现，但是未来大概率增加经济下行压力。
二是流动性呵护依旧，货币环境保持友好。央行9月下旬在公开市场净投放3700亿元，是今年2月以来单周投放规模最大值，特别是重启了14天逆回购等工具。央行对流动性的态度依然是保持合理充裕，当前资金价格R007以及DR007等依然保持在政策利率2.2%附近，反映流动性和央行态度并未发生变化。后期看，随着经济压力有增无减，MLF到期滚动压力较大，四季度政府债券发行压力大增，央行仍将维持较为宽松的流动性环境，仍有可能降准。
三是中美高利差保护下，美联储Taper对国内政策影响有限。9月美联储主席鲍威尔在议息会议后新闻发布会上表示，在通货膨胀方面已经取得了实质性进展，就业问题取得了实质性进展。声明中的措辞意味着，缩减购债规模最早可能在下次会议上得到满足。如果时机合适，美联储当然可以加快或放慢缩减购债的速度。当前就业状况已满足Taper的条件，11月4日的FOMC会议上大概率会宣布Taper。整体看，美联储收紧已经在路上了。近期美国10年国债利率快速攀升至1.6%左右,由于目前中美利差依然较高，中美10年期国债利率依然在140bps左右，较80—100bps的历史中位数水平依然高出不少。因而，美债利率上升目前尚不足以对国内形成决定性影响。
组合操作上，以中短久期信用债配置为主，享受稳定的票息和套息收益。
报告期内基金的业绩表现
2021年3季度，景顺长城稳定收益债券A类份额净值增长率为0.92%，业绩比较基准收益率为1.70%。
2021年3季度，景顺长城稳定收益债券C类份额净值增长率为0.74%，业绩比较基准收益率为1.70%。