景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年3季度债券市场整体处于调整下跌态势。在经历了6 月份的流动性变数以后,受到资金面偏紧和基本面好转的影响,3季度收益率整体呈现趋势上行。流动性方面,央行维持“紧平衡”的操作思维延续“锁长放短”操作,货币政策没有放松迹象。各家金融机构纷纷保持较高的资金备付规模以应对未来资金面波动,从而导致市场货币供应有限,市场流动性紧张情绪难以有效缓解。3季度在稳增长政策作用下,需求有一定的回升,从而带动产出回升,预计GDP回升至7.7%。利率债一级发行供需失衡显著,从7 月开始,利率债发行明显提速,一级市场中标利率屡次高于二级市场利率,带动二级市场收益率逐波攀升。同时地方债务整顿,信用债评级下调等对信用债冲击也很大,因此3季度债券市场整体都在下跌中,中债总净价指数下跌2.17%,创下2011年以来最大单季跌幅。利率债表现弱于信用债,中债国债总净价指数下跌3.38%,中债企业债净价指数下跌1.93%。受到权益市场回暖带动,可转债表现较好,中标可转债上涨1.90%。
本基金在3季度加大了对信用债及可转债的配置,获得了一定的收益。
展望2013年第4季度的债券市场,我们认为,政府仍然会把促进经济结构调整和转型升级作为优先考虑的政策目标,但去年4季度的基数较高和目前高企的资金成本并不支持经济持续回升;需求对增长改善的支撑力度弱于历史同期,总体仍然呈现弱复苏特征。通胀方面,食品和非食品均有所上涨,物价可能呈现温和上行,但尚不会对市场造成明显冲击。短期通胀上行风险使央行货币政策依旧趋于谨慎,紧货币的操作思路预计不会发生明显变化,资金面相比上半年仍偏紧;但由于历年4季度财政存款投放量较大,受美国经济好转的影响,外汇占款延续恢复势头,预计资金面小幅缓解。总体而言,我们认为国内通胀在2013年4季度将保持温和,货币政策维持中性,流动性边际改善,政策变化与未来经济回落验证将共同影响债市的走势。相比3季度,对4季度的债券策略为中性偏多,尽管暂时看不到收益率趋势性下行,但配置价值较高。基于此,我们将密切跟踪相关数据并及时对本基金的组合进行灵活调整,一旦确定经济回落,将适当拉长久期,把握收益率下行的投资机会。
报告期内基金的业绩表现
2013年3季度,稳定收益A份额净值增长率为1.34%,高于业绩比较基准收益率2.12%。
2013年3季度,稳定收益C份额净值增长率为1.26%,高于业绩比较基准收益率2.04%。