景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
3季度定向刺激政策的频率和力度一般,基建投资增速基本持平,房地产投资和销售增速大幅下滑,出口数据有所好转,但无法弥补内需不足的缺口,经济缺乏增长动能,PMI指数并未延续回升势头。
央行仍实行中性偏松的货币政策,陆续采取常设借贷便利(SLF)操作、阶段性暂停公开市场正回购操作、降低公开市场正回购利率等措施,缓解资金面,降低社会融资成本。
受新股申购影响,3季度回购利率有所回升,且波动幅度和频率加大。银行间7天回购利率由3.3%的中枢上升至3.5%附近,交易所7天回购利率由3.9%的中枢上升至4.7%。
债券供给方面,实体经济的融资需求下降,城投债则受到反腐和发行监管趋严影响,供给量并未超出预期。债券需求方面,银行理财资金在“非标转标”的驱动下,对信用债的需求明显上升,3季度债券市场特别是信用债的供需状况良好。
债券收益率依然呈现稳步下行的牛市格局,10年国债中债估值收益率由4.06%下行至3.98%,5年期AA城投债中债估值收益率由6.5%下行至6.2%附近。
鉴于基本面偏差和资金面中性偏松,组合增加对信用债的配置,提高杠杆比例,并控制久期在3年左右,以持有期的票息收入为主要投资目标,信用债品种以AA和AA+中高等级为主,规避低评级信用债。
展望未来,基本面对债券市场仍相对有利,经济增长动能依然不足,经济结构依然需要调整。但外需回暖、地产政策逐步放松、去年4季度的低基数等因素将推动经济增长指标的企稳。尽管猪价有所回升,但在目前的经济基本面下,通胀压力并不大。
预计近期的货币政策和财政政策将以降低社会融资成本和稳增长为主要目标,暂未看到政策收紧的迹象。同时由于经济结构依然需要调整,货币政策大幅放松的可能性不大。
展望4季度债券市场,基本面和政策面对债券市场相对有利,但信用债的绝对收益率普遍低于历史均值,进一步大幅下行的空间不大。信用债供需状况良好,组合仍以信用债配置为主,以持有期的票息收入为投资目标,兼顾利率债的交易性机会。资金面中性偏松,杠杆操作风险不大。考虑到当前收益率水平不高,组合考虑适当缩短久期。低评级信用风险依然较大,信用债投资仍以中高等级为主。
本基金策略上着重把握信用债的持有期收益,同时保持适度的组合流动性。本基金将坚持平衡收益与风险的原则,密切关注各项宏观数据、政策调整和市场资金面情况,谨慎控制组合的信用风险、利率风险。本基金将秉承稳健、专业的投资理念,勤勉尽责地维护持有人的利益。
报告期内基金的业绩表现
2014年3季度,稳定收益A份额净值增长率为0.68%,低于业绩比较基准收益率0.82%。
2014年3季度,稳定收益C份额净值增长率为0.49%,低于业绩比较基准收益率1.01%。