景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
4季度基本面仍未见起色,PMI指数仍持续低于荣枯平衡线,基建和制造业投资增速有所企稳,但其他各项指标基本都表现一般。CPI则回落至1.50的水平,PPI持续负值。货币政策继续发力,4季度央行进行了1次降准和1次降息,下调7天逆回购利率10BP,并持续进行SLF、SLO、MLF和PSL等定向操作。尽管4季度面临人民币大幅贬值和年末因素,但整体资金面并未明显收紧。
4季度债券市场持续牛市,尽管3季度收益率已明显下行,但理财等资金对债券需求仍较大,10年期国开债、3年期AA中票和5年期中票收益率分别下行57BP、44BP和69BP。
组合仍主要以中高等级信用债作为主要的收益来源,信用利差维持历史低位,组合增加对利率债的投资比例。4季度个券信用风险有所上升,组合择机减仓民企中低等级信用债。
当前国内经济仍缺乏增长动能,人口红利消失、传统行业产能仍明显过剩、全球经济疲软,预计2016年国内经济增速仍继续下行。不排除基建投资增速回升拉动经济增速阶段性企稳的可能。在经济下行和大宗商品价格持续低位背景下,通胀压力较小。
政策仍将继续宽松,但货币政策宽松力度和宽松频率可能有所减弱,货币政策以维稳国内经济增速和人民币汇率为主。2016年财政赤字率将进一步上升,财政政策可能更加积极。
基本面和政策面仍将支持债券市场的牛市格局,但债券绝对收益已经较低,2016年债券收益空间有限。2016年债券市场风险点在于人民币汇率风险和个券信用风险。组合将继续控制组合杠杆比例和久期,严控个券信用风险,并增加利率债的交易机会。当前可转债估值偏高,4季度对可转债市场仍保持观望态度。
报告期内基金的业绩表现
2015年4季度,稳定收益A份额净值增长率为2.65%,业绩比较基准收益率为2.41%。