景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
4季度经济企稳,基建和地产投资推动以及大宗商品价格上涨是短期经济企稳的主要动力,PMI指数维持在荣枯线之上。CPI和PPI有所反弹,再加上川普当选美国总统后全球风险偏好回升,通胀预期走高。监管层多次表态金融去杠杆和防风险决心,货币政策偏中性,央行主要通过MLF和逆回购操作投放流动性。临近年末,在MPA考核和银行冲规模的推动下,银行收紧对非银的资金融出,同业存单收益率上行幅度大,资金面明显偏紧。
债券方面,4季度债券收益率突破今年新低后大幅回升。国庆期间主要城市陆续出台房地产新政,市场对经济下行的担忧推动债券收益率创出年内低点,信用利差创出新低。随后,银行理财纳入MPA考核的传言、川普当选美国总统后的基建刺激言论、年末资金偏紧后导致的基金赎回压力、国海证券代持事件等一系列因素推动债券收益率大幅调整,收益率曲线平坦化。随后,央行投放流动性,市场情绪有所好转,债券收益率有所修复。
权益方面,房地产调控引发的部分资金回流权益市场预期和川普当选美国总统后全球风险偏好有所回升,沪深300指数上涨幅度较大,中小板和创业板指数则盘整为主。进入11月底,监管对保险举牌持谨慎态度,加上资金面偏紧引发的债市大幅调整,A股出现明显回调。
4季度10年期国债、10年期金融债、5年期AAA中票、5年期AA中票分别上行29BP、62BP、82BP和104BP至3.01%、3.68%、3.98%和4.57%。沪深300、中小板指和创业板指分别上涨1.75%、下跌4.59%和下跌8.74%。
组合仍主要以中高等级信用债作为主要的投资品种,适当降低组合杠杆和久期。4季度成长股表现不佳,组合适当降低成长股的配置比例,并适当增加对大盘蓝筹股的投资。
4季度经济数据仍可能低位企稳,财政政策发力维稳经济的概率较大。受PPI回升和去年4季度低基数影响,CPI将有所回升,但仍可控。当前央行关注美元加息带来的人民币兑美元贬值压力和国内金融去杠杆压力,预计货币政策难言进一步宽松,资金面仍将受到阶段性冲击。
债券收益率上行和下行空间有限,上行幅度主要受基本面仍偏弱、配置需求压力较大等因素制约,下行空间则受制于货币政策未进一步宽松、美元加息等因素,预计债券收益率将在一定的区间内波动。利率债仍存在较大的交易性机会,而信用风险可控的信用债仍有一定的配置价值。
组合仍延续前期的操作思路,以资质可控的信用债作为主要配置品种,参与利率债的交易性机会,不看好可转债的投资机会。
报告期内基金的业绩表现
2016年4季度,稳定收益A类份额净值增长率为-1.62%,业绩比较基准收益率为-1.41%。
2016年4季度,稳定收益C类份额净值增长率为-1.71%,业绩比较基准收益率为-1.41%。