景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2季度国内经济出现小幅回落,但PMI指数多数时间高于荣枯线之上,反映国内经济仍处于扩张期。CPI和PPI走势出现一定的背离,受食品价格跌幅收窄影响CPI小幅走高,PPI则在2月份达到同比高等后持续回落。海外方面,美国经济增速小幅低于预期,特朗普效应有所消退,欧洲经济则持续好转。
货币政策方面,央行仍保持中性的货币政策,但4-5月金融监管力度加大,金融去杠杆压力下,资金面波动较大。进入5月下旬,为维稳银行资金面和稳定市场情绪,央行加大公开市场投放力度,6月银行间资金面平稳过渡。汇率方面,特朗普效应的消退和欧元升值推动美元指数回落,人民币兑美元有所升值。
受金融去杠杆冲击,债券需求明显减少,4月和5月中上旬债券收益率大幅上行,进入5月下旬,央行维稳市场情绪,债券收益率有所下行,信用利差则经历明显走扩到逐步收窄的走势。2季度10年期国债、10年期国开债、5年期AAA中票、5年期AA中票、1年AAA短融分别上行29BP、14BP、16BP、51BP和16BP至3.57%、4.20%、4.59%、5.36%和4.41%。
组合仍主要以中高等级信用债作为主要的投资品种,继续降低组合久期,并合理运用杠杆比例,期间组合增加了短久期中高等级信用债和同业存款的投资。
3季度国内经济仍存在一定的下行压力,但经济增长惯性仍在,预计经济平稳运行,各项数据不会出现明显下滑。通胀数据较温和,暂时看不到通胀明显上行的基础。市场压力仍主要是金融去杠杆,金融去杠杆压力仍在,不过预计金融监管力度较2季度有所放缓。海外货币政策收紧趋势较明显,这将一定程度上制约国内货币政策放松的空间。
当前债券绝对收益率水平尚可,利率债价值好于信用债,此轮收益率调整后,中国国债和美国国债利差已明显走扩,利率债配置价值尚可,收益率曲线平坦化,短端的中高等级信用债具有较好的持有价值,但信用利差仍存在一定回升压力,中长端的中低等级信用债仍面临一定的调整压力。
组合将继续控制债券的久期,适度提升信用等级水平,同时,继续增加对短久期品种的投资,并关注利率债的交易性机会,努力为投资者创造长期投资回报。
报告期内基金的业绩表现
2017年2季度,稳定收益A类份额净值增长率为0.67%,业绩比较基准收益率为0.26%,
2017年2季度,稳定收益C类份额净值增长率为0.58%,业绩比较基准收益率为0.26%。