景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
4季度经济数据阶段性小幅回落，但经济增长韧性仍很强。十九大前周小川行长对经济数据的判断和十九大对经济的定调表明，监管层对当前经济增速有信心，同时在经济不明显下滑的前提下，更注重经济结构调整和经济增长的质量。受基数较低和部分要素价格上涨影响，通货膨胀温和回升。尽管央行于9月底宣布对普惠金融开展定向降准，但监管层仍继续引导资金“脱虚向实”，金融去杠杆持续推进，规范资产管理业务的征求意见稿、商业银行流动性风险管理办法、规范银信类业务等监管政策陆续出台。美联储于4季度进行缩表和加息操作，中国央行则相应小幅提高公开市场操作利率。金融去杠杆和全球货币政策紧缩背景下，货币政策仍处于中性并阶段性偏紧的态势，银行间资金面中性偏紧。
4季度金融去杠杆情绪明显加重，债券收益率震荡上行，截至12月31日，10年期国债和10年期国开债收益率分别为3.88%和4.82%，较9月末上行27BP和64BP。3年AAA中票和5年期AA+企业债收益率分别为5.29%和5.67%，较9月末分别上行69BP和71BP。
4季度组合继续降低债券杠杆和久期，降低利率债配置比例，并减持一定比例的低等级、长久期的信用债，同时年末资金面偏紧，组合择机进行一定比例的同业存款的投资。
展望2018年1季度基本面，新旧经济动能仍能支撑经济增速，但受资金约束、地产长效机制推动，经济数据未来仍面临一定幅度的回落压力。在供给侧改革深化、需求略走弱的背景下PPI会缓慢回落，不会走到通缩的情况。CPI可能因基数和油价的原因阶段性有压力，但看不到失控的情况。为支持实体经济，货币政策仍存在定向宽松的可能，但金融去杠杆的主基调未变，金融体系仍面临严监管的格局，再加上全球货币紧缩趋势仍在，债券市场所面临的政策环境仍相对不利。
利率债在当前位置具有配置价值，顶部相对明确，但经济韧性强、海外货币政策收紧、国内金融监管继续推进的背景下，利率债下行空间有限。信用债绝对收益率已经较高，但中低等级信用债仍面临信用利差走扩风险，维持择优选择短久期、中高等级信用债配置的观点。经过4季度调整，可转债市场的转股溢价率已经有所压缩，再加上正股可能的上涨，可转债的安全边际有所回升，但仍面临供给继续放量的压力。
组合操作计划上，考虑到经济增长韧性较强、金融去杠杆仍在进行、全球货币紧缩趋势仍在，组合将进一步降低久期，并合理利用杠杆，以获取信用债的票息收入为主，并关注月末时点资金面偏紧时同业存款的投资机会。
报告期内基金的业绩表现
2017年4季度，稳定收益A类份额净值增长率为-0.10%，业绩比较基准收益率为-0.47%，2017年4季度，稳定收益C类份额净值增长率为-0.10%，业绩比较基准收益率为-0.47%。