报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度CPI出现回落趋势,从三季末的6.1%回落至年底的4.1%,同时,经济增长出现温和回落的走势,企业景气指数四季度环比下降了5.2%,工业增加值也小幅回落,经济总体呈现通胀与增长双降的局面。值得关注的是从10月份开始外汇占款出现07年12月以来的首次下降,综合市场各方面因素,央行迅速调整了货币政策,11月底下调了存款准备金率,释放了部分流动性。随着情况的明朗,市场出现了一定幅度的反弹。四季度本基金的业绩基准上升了3.48%。
本基金在报告期内进行了加仓行为。在9月30日转债跌入历史罕见的最低谷时,本基金坚决地增加转债仓位。我们认为:第一,由于综合因素,转债市场出现了史无前例地下跌,其中一些原因是具有持续性的,而有一些原因是短期的、可以改变的,而且已经在转债价格中反映出来了。第二,由于转债具有债性保护,很多品种在大幅下跌后,其债券价值与普通债券品种的价值所差不多,其期权价值明显低估。第三,一些转债受条款限制,已经出现回售和下修转股价等对于投资者有利的举措,其转债价值也得到了提升。
报告期内基金的业绩表现
四季度本基金A级净值收益率为3.80%,C级净值收益率为3.70%,同期业绩比较基准收益率为3.31%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于明年一季度的经济形势,我们相对乐观。首先,CPI的回落为放松货币政策、增加信贷供给提高了良好的环境;其次,由于前面一段时期的严格控制,无论是利率、汇率或准备金率都具有很好的弹性以应对经济的下滑,并且银行盈利情况良好,房地产泡沫液得到了很好的控制,宏观经济面的风险完全处于可控范围内,同时能够刺激经济增长的政策众多;最后,中国仍处于工业化、城市化进程中,经济增长动力依然强劲。因此,无论是转债市场还是股票市场都有可能出现一定幅度的反弹。我们将利用这一有利时机,积极进取,选择优质公司进行投资,以期获得良好回报。
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