报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
无论是pmi指数还是工业增加值、固定资产投资增速,都验证二季度经济处于快速下滑之中,经济复苏的时间和幅度低于市场一季度的预期。 从各类资产收益率看,二季度可转债指数弱于信用债,强于上证指数。权益类资产表现较弱,而转债市场受债底保护且估值已处于底部区域,表现要远好于对应正股。从转债个体来看,转债个券正收益率源于债底的抬升和估值中枢上移。多只个券在正股下跌情况下获得正收益,主要源于债底的抬升。另转债回购质押推出后,转债估值中枢也整体上移。
本基金在报告期内针对目前的经济环境,适度调整了仓位。在保持主要投资的大盘转债仓位不变的情况下,减持了银行转债,转而提升了电力转债的配置。大类资产配置方面,我们降低了股票投资。我们认为:第一大盘转债目前价位对比历史水平而言仍处于低位;第二,银行类转债受到利率市场化因素的影响,前景较不明朗;第三,经济放缓以及能源价格走低有利于电力行业转债的业绩提升。
报告期内基金的业绩表现
二季度本基金A级净值收益率为0.51%,C级净值收益率为0.41%,同期业绩比较基准收益率为1.46%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于下一个季度的宏观经济环境以及转债市场的表现,我们谨慎乐观。首先,经济增长虽有所放缓,但物价水平明显下降,使得管理层调控货币政策能够有足够的空间;其次利率市场化改革的加快使得企业成本得到切实降低;再次,保护中小企业利益、类似鼓励创新等政策正悄然铺开,接下来超预期的政策出台的可能性大大增加,最后,由于前期股票市场大跌,转债市场中多只转债又面临下修转股价的良机,转债下跌幅度将非常有限。因此,无论是转债市场还是股票市场可能最坏的时间已经过去,继续大幅下跌的可能性不大。我们将利用这一有利时机,积极进取,选择优质公司进行投资,以期获得良好回报。
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