汇添富可转换债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度以来国内经济弱势复苏态势逐渐得到确认,拉动经济的热点快速变化,各分项经济数据表明当前经济处于以库存周期为代表的短周期企稳过程中。尽管经济增长尚未找到新的增长引擎,新一轮经济周期还未展开,但以年度论,未来中性的货币政策环境,城镇化有望成为经济发力点,基础设施投资持续,房地产投资低位企稳,投资仍是拉动经济增长的主要动力。
从大类资产收益率比较来看看,四季度转债市场在低迷了几乎一整年以后,从12月开始跟随正股上涨,指数获得4.37%的正回报,季度表现仍强于信用债,弱于正股。
本基金在报告期内针对目前的经济环境,从大类资产配置上,在报告期大部分时间维持相对低杠杆、低股票配置比例的操作思路,从12月开始增加组合杠杆比例,加大了转债资产的配置力度,在维持大盘转债配置比例的基础上,进一步提升电力转债的配置。
报告期内基金的业绩表现
四季度本基金A级净值收益率为4.42%,C级净值收益率为4.33%,同期业绩比较基准收益率为3.98%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
四季度以来国内经济弱势复苏态势逐渐得到确认,拉动经济的热点快速变化,各分项经济数据表明当前经济处于以库存周期为代表的短周期企稳过程中。尽管经济增长尚未找到新的增长引擎,新一轮经济周期还未展开,但以年度论,未来中性的货币政策环境,城镇化有望成为经济发力点,基础设施投资持续,房地产投资低位企稳,投资仍是拉动经济增长的主要动力。
四季度在食品价格,尤其是蔬菜价格的带动下,从11月开始CPI同比出现季节性回升,回升幅度与历史同期相近,未来一个季度通胀将迎来季节性节假日的高峰,但食品供给较历史同期充足,经济弱势拖累非食品价格上涨,一季度通胀温和反弹,不构成主要风险因素。流动性方面,一季度将经历新年与春节节假日叠加,尤其是春节期间取现需求大幅上升,可能带来春节前流动性的紧张,届时将完全需要央行逆回购操作进行维持,不排除大量释放逆回购和降准的可能性。
尽管当前转债在12月已经经历一轮上涨,安全边际有所降低,但转债市场整体估值仍处于历史偏低水平,经济的短周期复苏有助于一季度促使转债跟随正股持续一定程度的反弹。当然经济的长期结构性问题仍然存在,企业盈利仅为弱势复苏,转债市场难以走出趋势性行情,反复震荡仍是未来一个季度的主旋律。未来我们需要在震荡的市场中,选择优质公司转债,精选新发转债进行投资,以期获得良好回报。