汇添富可转换债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度宏观数据波澜不惊,但政策面却有划时代的大事件发生,举世瞩目的十一届三中全会在这一报告期顺利召开,新一轮改革大幕正式拉开。无论从会议定调以及会后公布的三中全会决议,以及会后短期内诸多改革举措的陆续出台,都凸显出新一代领导集体推进改革的坚强决心。虽然一系列的举措提振了市场对于改革红利持续释放的信心,但改革的阵痛在短期内表现得更为突出,对于金融监管政策收紧、股市供求关系恶化的担忧叠加美国量化宽松政策退出对于市场情绪的影响,导致四季度资本市场表现整体低迷,除货币市场外,各类属资产均出现了显著的负投资收益。具体来看,转债虽然不乏阶段性个券行情,但整体呈震荡下行态势,单季下跌幅度达到4.5%,中债综合财富指数直接受到资金困局冲击,净价损失超出票息回报,期间下跌1.74%,沪深300指数震荡下行,期间下跌3.28%。
本基金在报告期内以对政策环境、宏观经济、公司基本面和市场特征的密切跟踪为立足点,择取转债市场优质个券进行集中配置,较好把握了期间涌现的阶段性个券行情,但在巨额申赎的影响下,阶段性的过高杠杆以及高股票配置比例的状况也造成了组合净值的较大波动,投资效果可谓有得有失。
报告期内基金的业绩表现
四季度本基金A级净值收益率为-5.87%,C级净值收益率为-5.92%,同期业绩比较基准收益率为-3.89%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
十一届三中全会会议决议公告以来,短短一个多月已有多项改革措施和政策文件陆续出台,涉及领域包括房地产、金融改革、资本市场、地方政绩考核、政府性债务等。方向和领域虽然各有不同,但目标与三中全会的精神一致,是对中国经济“纠偏”和“挖潜”的过程。种种信息都表明新一届领导层推进改革的坚强决心,但在纠偏的过程中,对于原有利益格局的调整在所难免,对于经济增长多少会有压制,在这种情况下,我们判断,市场行情的结构性分化可能进一步加剧,在改革政策刺激下的局部性热点仍将层出不穷。
在这种情况下,我们注意到,随着转债市场2013年的持续扩容,可供我们选择的不少品种恰恰契合着经济转型期的行业性投资机会,而在整体不确定性较大的市场环境下,转债“下有债底保护”的投资特性也有利于吸引到的资金关注,从而更好体现出攻守兼备的投资特性。
有鉴于此,我们考虑在市场经历了一个阶段的调整后由目前的低仓位状态逐步提高股性转债和权益资产的配置力度。特别是在多重因素冲击后市场呈现出一定的恐慌情绪,转债市场整体估值水平得到显著压缩的情况下,我们认为后续正股和转债的估值水平都有继续提升的空间,当然,我们也将在密切跟踪基本面、政策面和资金面前提下保持组合操作灵活性。此外,新股IPO即将开闸,转债市场投资选择仍在不断丰富,我们也会继续保持对于一级市场的密切关注,努力通过博取一二级市场价差为投资者创造更多额外收益。