报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
新年伊始,随着货币政策出现微调、资金面转向宽松,国债、金融债和资质较高的信用债率先上涨,城投债和产业中的高收益品种随之活跃与此同时,与此同时,不断深化的体制优化、国企改革等领域的带来了层出不穷的投资机会。然而,改革的阵痛仍然制约着市场的表现,对于金融监管政策收紧、股市供求关系恶化的担忧叠加美国量化宽松政策退出对于市场情绪的影响,导致一季度权益市场未能出现春季躁动,各主要指数均出现不同程度的下挫。
具体来看,中债综合财富指数受益于资金面的好转,单季涨幅达到2.46%,转债虽然不乏阶段性个券行情,但整体呈震荡下行态势,单季度下跌1.18%,,沪深300指数震荡下行,期间跌幅达到7.89%。
本基金在报告期内以对政策环境、宏观经济、公司基本面和市场特征的密切跟踪为立足点,择取转债市场优质个券进行集中配置,较好把握了期间涌现的个券行情,顺利克服了权益市场整体下挫的不利环境,为投资者取得了较好的投资回报。
报告期内基金的业绩表现
2014年一季度本基金A级净值收益率为1.53%,C级净值收益率为1.44%,同期业绩比较基准收益率为-1.30%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
在转型期的政策环境下,经济增速中枢的稳步下行顺理成章,也并不会构成实体经济和资本市场的主要风险,但管理层的底线思维仍然存在,毕竟经济的适度增长仍是民生就业持续改善的必要条件。我们认为在一季度数据出炉之后,政策的预调微调动作将逐步明显,重点关注货币政策、财政政策、产业政策的变化以及资本市场改革对于市场本身的影响。
在政策托底效应下,我们判断资本市场继续下探的可能性不大,而继续上涨的空间还要看各方面政策的具体落实及外部环境的配合情况,在这种不确定的市场环境下,转债“下有债底保护”的投资特性将非常有利于持续吸引资金关注,更好体现出攻守兼备的投资特性。同时,需要注意的是,随着转债市场的持续扩容,不少新加入品种恰恰契合着经济转型期的行业性投资机会,更为我们通过转债投资提高组合回报提供了丰富的投资标的。
有鉴于此,我们考虑选择适当时机,在未来一个阶段逐步提高股性转债和权益资产的配置力度。特别是在转债市场整体估值水平得到显著压缩的情况下,我们认为后续正股和转债的估值水平都有继续提升的空间,当然,我们也将在密切跟踪基本面、政策面和资金面前提下保持组合操作灵活性。此外,新股IPO在短期第二次改革后可能再次开闸,转债市场投资品种仍将不断丰富,我们将在密切跟踪一级市场最新变化的前提下,通过积极的操作努力通过一二级市场套利交易为投资者增厚投资回报。
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