汇添富可转换债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，国内宏观经济复苏动能有所放缓，整体回到弱现实状态。结构上看，基建和制造业投资维持韧性，消费的恢复方向持续但力度不强，对经济有所支撑；生产和出口双双转弱，地产销售和地产投资加速下滑，对经济形成拖累。政策方面，二季度从弱预期逐渐转向强预期：经过一段政策观察期后，6月中旬央行陆续调降政策利率，市场对后续“推动经济持续回升向好的一批政策措施”形成较强预期，政策出台的节奏和力度仍需观察。海外方面，美国通胀仍居高位，经济表现有韧性，中美经济周期和政策周期持续分化。
债券市场以6月中旬降息为界，整体收益率水平先下行而后低位震荡。二季度在经济弱预期、弱现实的共振下，收益率曲线陡峭化下行，短端受益于资金持续宽松，下行幅度更大，利率债走势强于信用债，信用利差被动走扩。6月中旬降息后，市场对后续稳增长政策有所预期，债券收益率有所反弹并保持低位震荡格局。
股票市场受经济弱现实影响有所下行，其中上证指数下行2.2%，创业板指下行7.7%。行业层面分化显著，ChatGPT引领的人工智能浪潮在算力和应用等方向打开产业链的未来空间，使得通信、传媒板块大幅上涨；宏观经济相关性较大的行业基本面羸弱，因此跌幅显著。具体来看，涨幅靠前的板块是通信16.3%，传媒6.3%，家电5.2%；跌幅靠前的板块是商贸零售-19.3%，食品饮料-12.9%，建材-12.2%。
转债指数跌幅小于股票，中证转债下跌0.15%，但其中结构性差异明显。受益于债券利率下行，债性转债涨幅较大，尤其是以偏债性的银行转债为代表，对转债指数贡献较大。由于部分转债所对应正股的退市风险，市场对基本面较弱的转债集中抛售，导致价格下跌，后随着情绪修复价格也有所修复。
股票市场下跌，债券收益率下行的背景下，可转债指数仅小幅下跌，转债的溢价率水平继续扩张。当前转债市场规模已突破万亿，数量超过500只，行业丰富度和投资者结构均已发生较大变化。将转债视为纯beta资产的投资范式也要发生变化，投资中我们更侧重于自下而上去挖掘基本面，并结合转债估值寻找性价比合适的投资机会。转债作为天然逆向投资品种，在估值大幅扩张中我们会降低组合仓位，反之则增加。
二季度，组合转债仓位有所降低，组合延续自下而上挑选个券的投资思路，对于债性转债，严控信用风险，以中长期视角去选择转股能力和意愿强的公司；对于股性转债，依靠基本面的深入研究来提高投资的胜率。组合的股票仓位小幅降低，坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，并考虑和转债仓位的行业均衡，相比一季度，组合适当增持TMT行业，减持了周期类资产。
报告期内基金的业绩表现
本报告期汇添富可转换债券A类份额净值增长率为-1.71%，同期业绩比较基准收益率为-0.44%。本报告期汇添富可转换债券C类份额净值增长率为-1.80%，同期业绩比较基准收益率为-0.44%。