汇添富可转换债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，中国宏观经济温和筑底有韧性。具体表现为，四季度消费持续恢复，制造业投资较为平稳，出口和基建投资温和回落，地产投资加速下行，物价数据筑底并出现回升迹象，结构上，经济新旧动能的转换趋势正在持续。政策方面，四季度稳增长政策频频出台，稳地产政策加码，增发国债、特殊再融资债等政府债券发行超预期，中央财政加杠杆和提高存量政策有效性等政策思路显现。流动性方面，在汇率因素和财政投放不及预期的影响下，整体呈现紧平衡态势。海外方面，相较三季度的强劲增长，美国四季度经济活动温和放缓，通胀相对回落，美联储的表态发生了明显的“鸽派”调整，暗示本周期加息结束，降息讨论进入视野，美债利率见顶快速下行，美元指数走低，全球风险资产有所提振。
股票市场震荡下行，上证指数下跌4.36%，创业板指下跌5.62%。在弱市场情绪、低利率环境下，低估值高股息的稳健型资产更受市场青睐，煤炭、电子、农林牧渔涨幅靠前；和地产、可选消费相关的行业基本面偏弱，美容护理、房地产、建筑材料跌幅靠前。
报告期内，转债市场下跌3.22%。具体来看，10月延续8月以来的下跌，至10月23日中证转债下跌了4.4%。随后至11月15日迎来小盘股的反弹，带动中证转债上涨3.09%。随后至12月26日，股市带动转债加速下跌，中证转债下跌3.73%。随后至年末，权益市场强势反弹，带动中证转债上涨2.16%。综合来看，报告期内，转债的下跌主要是转债溢价率下行贡献，次要是转股平价下跌贡献。
伴随股票市场下跌，部分低价转债呈现“进可攻退可守”的特性，具有较好的配置价值：1、转债绝对价格处于历史中位数水平，百元溢价率处于中上水平，债底溢价率处于历史低位，低价转债的信用替代的安全边际逐渐显现，下行风险可控。2、股市估值处于历史低点，如果股市上涨，将带动转股价值上升，同时转债估值有扩张可能。
基于以上逻辑，报告期内组合大幅提升转债仓位，在下行市场中逐渐布局低价转债，精选价格已经接近债底、信用风险较低、且有上涨可能的标的。股票部分，我们认为权益资产处于“赔率较高，胜率逐步提升”的阶段，不少优质公司的估值已经很有吸引力，组合维持中性的权益仓位，核心仓位是估值合理或者低估的优质成长股，结构上，增持了估值较低的消费电子。
报告期内基金的业绩表现
本报告期汇添富可转换债券A类份额净值增长率为-3.59%，同期业绩比较基准收益率为-2.84%。本报告期汇添富可转换债券C类份额净值增长率为-3.69%，同期业绩比较基准收益率为-2.84%。