易方达安心回报债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年四季度,我国宏观经济各项指标在政策调控的影响下继续稳步回落,工业增加值增速、固定资产投资增速、出口增速等均回落明显,消费表现较为稳定,通胀水平得到有效控制,CPI、PPI同比均在四季度大幅回落至2011年以来的最低点。为稳定经济增长、保持政策的连续性,央行继续实行稳健的货币政策,但根据形势变化适时适度进行预调微调,自10月份起对贷款进行适度放松,在12月份下调一次存款准备金率对冲外汇占款的下降。整体来看,四季度国内宏观经济形势如期达到调控目标。与此同时,四季度国际环境表现相对稳定,欧美主要资本市场股指均见底反弹。
回顾四季度国内证券市场,对经济稳步回落和对政策放松的共同预期促成债券市场走出大幅度上涨的牛市行情,中债总全价指数四季度涨幅3.24%,其中利率品种和中高等级信用品种上涨幅度最大,对经济前景和个别行业的担忧引发信用品种的分化,高等级信用债受到追捧,低等级城投债、房地产债等仍不为市场所接受。股票市场在政策放松力度低于预期、企业利润下滑、重庆啤酒等个股“黑天鹅”事件的综合影响下继续遭到重创。可转债市场方面,债性保护较好的中行、石化等大盘转债带领可转债市场强劲反弹,但随后受制于股市低迷的影响有所回调,中信标普可转债指数四季度涨幅达5.47%。
本报告期内,本基金基于对经济和通胀水平双回落的判断,维持了利率品种和中高等级信用品种的较高配置比例,回避低等级信用债;基于对政策放松的判断,增持了有债底保护的大盘可转债,并保持了中等偏高的股票仓位。包括可转债在内的债券投资在第四季度取得了良好的投资回报,但由于政策放松的力度低于预期,本基金的股票仓位对基金净值造成了一定的负面影响。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金A类基金份额净值为1.007元,本报告期份额净值增长率为2.65%;本基金B类基金份额净值为1.006元,本报告期份额净值增长率为2.65%,同期业绩比较基准收益率为1.45%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年,首先,全球的经济形势仍然不容乐观,作为新兴市场代表的中国,经济形势虽然好于发达国家,但仍然面临固定资产投资增速回落、出口下滑、内需疲软的风险;其次,随着经济的回落以及稳健货币政策的执行,通胀将继续得到有效的控制;第三,为保持经济的平稳运行,2012年无论是实体经济还是银行间的资金面应会相较今年宽松。从这三方面看,预计2012年债券市场仍将延续2011年四季度以来的牛市行情。但在经济回落、企业利润下滑、资金面仍然不宽松的情况下,信用产品分化现象预计仍将延续,中高等级信用债与低等级信用债的利差仍有扩大的趋势,违约风险是防范的重点。本基金将重点投资于中高等级信用债,规避资产负债率高企、盈利大幅下滑的高风险行业,选择资产负债率适中、经营稳健的信用债进行投资。关于可转债市场,目前大盘转债平均溢价率处于历史低位,有较强的债底保护,具备长期投资价值,我们将精选有较好防御价值的品种适当配置。对于股票市场,考虑到目前宏观经济下行、新股扩容、市场流动性等诸多因素都对市场价格构成较大压力,本基金在上述负面因素发生明显变化前,将尽量回避权益类品种投资操作。
易方达安心回报基金下一阶段的操作将采取谨慎稳妥的投资策略,灵活调整组合久期,努力把握传统利率品种、高收益信用品种,以及可转换债券、股票在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想的投资业绩回报基金持有人。