报告期内基金投资策略和运作分析
2020年一季度，在新冠疫情的影响下，市场对经济衰退预期强烈，避险情绪浓厚，债券收益率整体大幅震荡下行。年初，在CPI低于预期和较为宽松的资金面的双重推动下，收益率震荡下行。春节后，在国内疫情爆发推升避险情绪的影响下，长端收益率在春节后第一个交易日单日下行接近20BP，信用债收益率也跟随利率出现了非常明显的下行。随后，由于国内疫情逐渐好转复工预期升温，同时权益市场走势强劲，在收益率大幅下行之后，债市一直处于小幅震荡调整模式。到3月初，在海外疫情超预期爆发的背景下，美联储紧急超预期降息，加之油价暴跌，推动长端收益率再次开始大幅下行。在全球股市暴跌引发流动性危机之后，美联储在3月末开启了无限流动性支持，而此时国内降息预期也在持续发酵，引发长端收益率继续下行。整个季度来看，10年期国债和国开债收益率分别下行55BP和63BP。信用债收益率整体走势类似于利率债，但受到流动性宽松影响，短端收益率下行幅度较长端更大，但幅度较利率债更小，因而信用利差整体走阔。
权益市场方面，一季度整体收跌，但过程和节奏可谓是一波三折。元旦至春节前，市场继续延续了2019年12月开始的春季躁动，以科技为首的创业板指数强势持续领涨。随后，国内新冠疫情开始爆发，市场在春节前后出现了大幅调整。不过，在短暂的快速普跌之后，大盘仍延续了疫情之前的科技主线行情，以TMT为首的成长板块在国内疫情拐点之后出现了强劲反弹，投资者对新基金和ETF的申购热情也异常高涨，沪深两市成交量更是连续数个交易日突破万亿。进入3月份，随着海外疫情爆发并超预期扩散，外围市场出现了系统性的大幅下跌，并引发了全球性的恐慌和流动性危机。受其影响，北上资金大幅流出A股市场，叠加避险风险偏好的蔓延，国内市场也出现了较大幅度的调整。其中，科技板块受到海外需求受损影响，出现了更为明显的下跌，而和国内需求相关性强的基建产业链和消费板块则相对抗跌。全球资本市场的超预期下跌直至一季度末才略有平稳。
报告期内，组合规模变化较大，权益仓位维持在偏高水平，行业配置较为均衡。年初至2月末，转债仓位随申购有所摊薄，自3月又因赎回有被动提升，整体维持在40-50%仓位水平，持仓集中在中低绝对价位的大盘品种，以平衡和偏债型为主。债券方面，组合系统性提高了杠杆和久期水平，在保证流动性的前提下，增持高等级信用债和长久期利率债。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.745元，本报告期份额净值增长率为-0.85%；B类基金份额净值为1.722元，本报告期份额净值增长率为-0.98%；同期业绩比较基准收益率为0.93%。
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