报告期内基金的投资策略和业绩表现说明报告期内基金投资策略和运作分析2012年一季度国内经济增速继续回落,CPI受1月份春节因素影响有所跳升后,于2月份重新回到下降通道,虽然通胀压力已得到明显缓解,但回落幅度低于预期。央行在稳定经济增长和控制通胀之间寻找平衡,在货币政策工具的选择和运用上依然稳健,一季度仅下调一次存款准备金率。
在预期政策放松以及部分数据显示经济出现弱势复苏迹象的共同影响下,一季度国内证券市场对于经济硬着陆的担心逐渐消除,避险情绪有所减退,高风险资产表现优于低风险资产。表现在债券市场上,中低等级信用债尤其是绝对收益率较高的城投债、房地产债、民营企业公司债等重新受到市场的追捧,收益率持续大幅下行;高等级信用债自去年四季度以来的上涨行情延续至今年一月份,二三月份遭遇阶段性调整;利率品种方面,虽然宏观经济环境有利于债市,但在资金利率依然较高、通胀预期未完全消除的压力下,利率品种尤其是金融债表现惨淡。股票市场方面,一二月份呈现估值修复行情,三月份有所回调。整体看,一季度中债总指数(全价)下跌0.25%,沪深300指数上涨4.65%;可转债基本与股票市场同步但呈现滞涨抗跌的特征,中信标普可转债指数一季度上涨1.12%。
本报告期内,本基金基于对经济弱势复苏的判断,大幅减持了利率品种和高等级信用债,增持中低等级信用债;权益类投资方面,考虑到政策预期转变尤其是流动性趋于宽松带来的估值修复机会,本基金在二级市场上增持了部分绩优个股,同时随市场上涨逐步减持可转债。本基金债券和权益仓位在一二月份均取得了较好的投资回报,但受到三月份权益市场调整的影响,本基金较高的权益仓位对基金净值造成一定的波动。
报告期内基金的业绩表现截至报告期末,本基金A类基金份额净值为1.021元,本报告期份额净值增长率为1.39% ;本基金 B类基金份额净值为1.019元,本报告期份额净值增长率为1.29% ,同期业绩比较基准收益率为1.49% 。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望展望2季度,国内外经济形势难见明显乐观。一方面,美国经济走向充满不确定性,欧债危机的警报仍未解除;另一方面,国内经济仍面临投资增速下降、出口乏力、经济转型艰难的困境,国内经济处于弱势企稳阶段。2季度国内宏观经济政策有适度放松的必要和空间,但放松的速度和力度取决于经济基本面与政策面博弈的结果。
从影响债市的基本因素来看,2季度经济增速和通胀继续双下行将有利于债券市场继续向好。从具体品种看,利率品种绝对收益率较低,同时面临政策放松超预期带来的调整压力,投资价值低于信用品种。中低等级信用债虽然近1-2个月出现了较大幅度的上涨,收益率优势有所减少,但依然具备一定的配置价值。高等级信用债经过二三月份的调整之后,已经具备投资价值,考虑到大型国企央企有大量发债替换贷款的需求,供给将会比较大,因此对于高等级信用债我们将依据收益率水平择机增加配置。
可转债方面,持有转债的机会成本较高,趋势性投资机会取决于股票市场的表现,但对于有强债底保护的大盘转债,仍具备长期投资价值。个股方面,我们将在谨慎控制仓位的前提下,精选未来增长潜力较好且市场价值被低估的品种择机配置。
易方达安心回报基金下一阶段的操作将采取谨慎稳妥的投资策略,灵活调整组合久期,努力把握传统利率品种、信用品种,以及可转换债券、股票在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想的投资业绩回报基金持有人。
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