易方达安心回报债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年三季度国内经济增速在二季度基础上继续下滑,工业增加值同比增速由6月份的9.5%下行至8月份的8.9%,CPI同比维持在2%左右的较低水平,PPI同比由6月份的-2.1%继续下行至8月份的-3.5%。一方面是经济增长乏力,但另一方面国内房地产价格和CPI环比在三季度强势反弹,通胀预期重启。面对复杂的经济形势,政府虽然一再强调“把稳增长放在更加重要的位置”,但政策层面略显保守,除7月初下调一次基准利率,并没有出现市场预期的下调准备金率及其他有力度的刺激经济政策。
三季度国内资本市场资金面受政策面偏紧的影响呈现紧张状态,资金利率在央行逆回购指导利率的影响下居高不下,微观层面企业库存积压、利润下滑、资金链紧张,受以上等因素的共同影响,资本市场在三季度再次上演股债双杀的行情。沪深300指数三季度下跌6.85%,中债全价总指数三季度下跌1.16%。
本报告期内,本基金针对资金利率居高不下、债券供给较多等负面因素对债券投资采取了较保守的策略,对债券仓位适当波段操作,季初减持后在季末恢复增持,减少了三季度债券市场下跌阶段给本基金带来的损失。股票和可转债方面,本基金对本季度的权益类市场下跌幅度估计不足,维持较高仓位给基金净值带来较明显的损失,今后我们需要更加谨慎的管理权益类产品仓位。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金A类基金份额净值为1.025元,本报告期份额净值增长率为-4.65% ;本基金 B类基金份额净值为1.021元,本报告期份额净值增长率为-4.76% ,同期业绩比较基准收益率为1.51% 。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望四季度经济环境,从国内因素来看,随着十八大的召开,困扰三季度市场的政治因素有望逐步消退;从国外因素来看,随着欧洲央行无限制购买国债以及美国QE3的进行,预期短期内外围经济将比较稳定;加之国内投资项目的逐步增加,经济有望在四季度企稳。风险在于,经济能否在四季度企稳、政策是否有实质性的放松仍有待进一步的确认。
从债券市场看,信用债市场在经历近三个月的调整之后,收益率处在五月份两次降息前的水平,利差水平重新站在历史均值以上,其估值已经具备吸引力,是较好的配置品种;而且信用债的绝对收益率水平与贷款利率相比已经不存在明显的优势,信用债供给速度有望减缓。利率品种方面,随着通胀预期的减弱,利率品种也存在波段性的操作机会。
可转债方面,趋势性投资机会取决于股票市场的表现,但对于有较高债性回报的品种和盈利具备转好趋势的转债,仍具备长期投资价值。个股方面,我们将在谨慎控制仓位的前提下,精选未来增长潜力较好且市场价值被低估的品种择机配置。
易方达安心回报基金下一阶段的操作将采取谨慎稳妥的投资策略,灵活调整组合久期,努力把握传统利率品种、信用品种,以及可转换债券、股票在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想的投资业绩回报基金持有人。