易方达安心回报债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年一季度宏观经济继续复苏但力度低于市场预期。其中,投资增速相对稳定,消费增速下滑较多,出口增速较快增长,CPI同比维持在较低水平,通胀预期明显减弱。宏观数据总体低于市场预期,但严厉的行政政策在2月份后密集出台,针对房地产调控的国五条以及关于理财产品治理整顿的银监会8号文给渴望经济强劲复苏的证券市场打了一针镇定剂,让市场重新冷静下来。
债券市场在经济缓慢复苏以及资金面宽松的背景下延续了牛市行情,整体看信用品种表现好于利率品种,低等级信用债强于中高等级信用债,一季度中债全价总指数上涨0.44%,中债企业债全价总指数上涨1.2%;而股票市场在一季度呈冲高回落,震荡下行的走势。
基于对经济弱势复苏、债券牛市尚未结束的判断,易方达安心回报基金本季度选择了信用债加权益类的大类资产配置方案。随着信用债收益率的不断下降,本基金信用债仓位和久期均有所下降;权益投资方面,考虑到经济复苏不如预期,本基金也在年初较高仓位的基础上逐步减持周期类的个股及可转债品种。从一季度的业绩表现看,权益类品种和信用债贡献了绝大部分收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金A类基金份额净值为1.112元,本报告期份额净值增长率为4.11%;本基金 B类基金份额净值为1.107元,本报告期份额净值增长率为4.23%,同期业绩比较基准收益率为1.29%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年二季度,从货币政策看,我们认为央行无意实施更加宽松的货币政策,不过在目前的利率水平下,货币自身的扩张动力尤其是表外扩张动力仍然较强。近期政府加强影子银行监管、清理不规范金融产品,一方面有利于金融市场提升风险定价能力,进而提升全社会的资源配置效率;但另一方面也可能在短期内阻碍社会融资总量的增长,从而影响经济复苏的进程。总体来看,消费和投资增速在二季度的表现、房地产调控政策的实施效果均需要观察,二季度宏观经济走势的不确定性较强。
从大类资产配置的角度看,权益类资产和债券类资产的风险收益比可能正在发生变化,股票市场逐步出现低估值且高派息的品种,部分低估值兼具良好增长的个股和可转债品种,其年内回报超过收益率已处历史低位水平的信用债的概率明显增加。我们判断二季度无论债券市场还是股票市场,都可能处在一个牛熊转换的过渡期,宏观经济和政策面的不确定将导致两个市场均出现较长期的震荡走势,波动幅度加大。但从投资的角度,目前经济弱势复苏的环境有利于利率和信用利差均维持较低水平,短期内通过投资于中短久期信用债以获取持有期收益仍然是首选策略。
易方达安心回报基金下一阶段的操作将采取谨慎稳妥的投资策略,维持信用债加部分低估值权益类品种的大类资产配置方案。通过灵活调整股票和可转债仓位,保持适度杠杆,灵活调整组合久期,同时努力把握国债、金融债、央行票据等高信用等级债券,企业债、公司债等高收益信用产品,以及权益类品种在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想的投资业绩回报基金持有人。