易方达安心回报债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年二季度宏观经济运行情况低于市场预期,宏观经济指标持续低迷、货币条件松而复紧。其中,投资增速相对稳定,消费增速下滑较快,出口增速疲软,CPI同比维持在较低水平,通胀预期进一步减弱。宏观数据总体低于市场预期,市场的一致判断从弱复苏逐步转向下滑。海外因素也出现较大变化,美国经济开始回升,伯南克讲话使得市场对于联储的量化宽松退出时间产生猜测,安倍经济学遭受考验,外部流动性逐渐减弱。从五月底开始的银行间“钱荒”对资本市场形成了较大冲击,并且有向实体经济扩散的势头,在央行表态之后,资金紧张局面得到缓解,投资者信心有所恢复,资本市场企稳回升。
债券市场在监管冲击以及资金面大幅变化的背景下呈震荡走势,整体看收益率均受到较大冲击,信用品种由于票息保护,表现好于利率品种,低等级信用债强于中高等级信用债;而股票市场在二季度初维持了小幅震荡,后收到流动性冲击,下行幅度较大。
基于经济和政策面的不确定性,资本市场将维持震荡态势的判断,易方达安心回报基金本季度采取了谨慎稳妥的投资策略,选择了信用债加权益类的大类资产配置方案。随着信用债收益率的不断下降,本基金信用债仓位和久期均有所下降;权益投资方面,考虑到经济复苏不如预期,本基金一季度减仓权益的基础上进一步减持了周期类的个股及可转债品种。从二季度的业绩表现看,权益类品种和信用债贡献了绝大部分收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金A类基金份额净值为1.113元,本报告期份额净值增长率为0.09%;本基金B类基金份额净值为1.107元,本报告期份额净值增长率为0.00%,同期业绩比较基准收益率为1.31%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年三季度,从货币政策看,我们认为央行意图在于维持中性政策导向,强调货币信贷总量的合理规模。同时,银监会继续加强影子银行监管、规范银行理财产品,对于理财产品尤其是投资于非标准化债权资产的理财产品影响较大,不利于社会融资总量的增长,短期来看不利于经济增长,但从中长期来看,这将逐步挤压房地产和地方融资平台对资金的占用,有利于实体经济的融资,提升全社会的资源配置效率,为调整经济结构打下基础。从财政政策看,本届政府对经济增速下滑容忍度更高,就业数据的稳定也免除了政府的后顾之忧,对地方政府投资的限制也加大了经济下行风险。从海外形势来看,不确定性因素也在积累,对于出口和流动性均有着较大的影响。
总体来看,投资,消费和出口的风险都在累积,三季度宏观经济的走势不容乐观。政策的明朗化还有待时间。从大类资产配置的角度看,股票市场的周期股风险较大,机会在于部分具有较好成长前景的个股和可能放开的新股发行;转债市场经过6月份的调整后,部分债性较强和弹性较好的可转债品种也具备一定的波段操作机会;债券市场收益率在流动性转好之后迅速下行,低评级品种的信用利差保护处于低位,在目前的经济形势下存在调整风险。我们判断三季度债券市场和股票市场还将延续二季度的震荡走势,波动幅度加大。从投资的角度,目前的环境有利于利率的稳定,信用利差存上行风险,短期内通过投资于中高等级信用债以获取持有期收益仍然是首选策略。
易方达安心回报基金下一阶段的操作将继续采取谨慎稳妥的投资策略,维持信用债加部分低估值权益类品种的大类资产配置方案。捕捉股票市场机会,把握股票和可转债波段操作机会,灵活调整组合杠杆与久期,努力把握利率债和高等级信用债以及权益类品种在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想的投资业绩回报基金持有人。