易方达安心回报债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年三季度宏观经济运行情况较好,多项宏观经济指标表现好于预期,央行的货币政策维持在中性偏紧。其中,社会融资总量、企业负债率、房地产和基建投资等数据均继续扩张,出口回升,消费维持稳定,PMI指数重回枯荣线之上,通胀预期也逐步增强;央行虽然适时的推出了逆回购稳定资金面,但其续作三年央票这种锁长放短的做法也表明了对中长期资金面的偏紧态度。市场二季度对经济较为悲观的判断被证伪,逐步认可三季度由于预期改变而带来的补库存效应,由于尚未有实质性的政策红利释放,企业部门普遍期待四季度的三中全会所带来的改革,如果出台政策不达预期,四季度的经济运行有再度下行的可能。同期,海外因素也出现较大变化,九月中旬以前市场对于美国联储的量化宽松退出较为警惕,九月中旬美国联储出乎意料的推迟退出,令市场对流动性的判断一度反复。量化宽松一直是市场所担心的一个风险点,在美联储更换主席之后,新的政策走向将是市场所关注的焦点之一。
债券市场在基本面冲击以及资金面偏紧的背景下,整体曲线大幅上移,收益率均受到较大冲击,此后呈震荡走势,信用品种由于票息保护,表现好于利率品种,部分高收益信用债由于风险偏好的回升利差有所收窄,表现强于中高等级信用债;而股票市场随着基本面的转好有较大幅度的上行。
基于对经济转好的判断,考虑到海外因素,政策因素等不确定性,易方达安心回报基金本季度选择了信用债加权益类的大类资产配置方案,适当调高了权益类品种的配置比例。随着利率债收益率的上行,本基金择机增配了利率债,减持了部分久期较长的信用债;权益投资方面,考虑到预期改变带来的补库存因素,本基金三季度增持了周期类的个股及可转债品种。从三季度的业绩表现看,权益类品种贡献了绝大部分收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金A类基金份额净值为1.120元,本报告期份额净值增长率为0.63%;本基金 B类基金份额净值为1.112元,本报告期份额净值增长率为0.45%,同期业绩比较基准收益率为1.32%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年四季度,从货币政策看,我们认为央行将维持中性偏紧的管理方针,但将维护短期资金价格的稳定性。同时,银行体系面对趋严的监管,受到多方面的约束,对于资金的运用将更加谨慎。具体来看,经历钱荒的洗礼,商业银行对于流动性的管理将更为谨慎,将影响到银行间接融资体系支持实体经济的力度,而利率市场化的推进将推高银行资金成本,银行的风险偏好可能上移,为中小企业提供更多的支持。从财政政策看,三季度依然没有实质性的刺激政策出台,政府更多的是在做预期引导,对于调结构的意愿依然强烈。四季度的三中全会出台的政策将成为全市场关注的焦点。从海外形势来看,美联储的退出风波虽然平息,美国政府债务上限又再起波澜,四季度的出口形势不容乐观。
总体来看,四季度的风险因素较多,宏观经济的不确定性较大。从大类资产配置的角度看,股票市场的风险在逐步累积,周期股风险和机会并存,成长股在经历了迅速上涨后,存在较大的回调可能;转债市场在这种环境下可能不存在整体性的机会,需要自下而上精选个券,部分债性较强和弹性较好的品种具备一定的波段操作机会;债券市场收益率急速上行后维持高位震荡,信用品种的利差保护不足,在目前的经济形势下存在调整风险,需要控制对于信用风险的敞口。我们判断四季度债券市场和股票市场将维持震荡走势,波动幅度加大,事件驱动将是影响市场的主要因素。从投资的角度,目前各方面的不确定性较大,组合配置不宜过于激进,维持以中高等级信用债为主的配置策略,以获取持有期收益为主要目标。
易方达安心回报基金下一阶段的操作将继续采取谨慎稳妥的投资策略,维持信用债加部分低估值权益类品种的大类资产配置方案,捕捉权益市场机会,做好股票和可转债波段操作,灵活调整组合杠杆与久期,力争以理想的投资业绩回报基金持有人。