报告期内基金投资策略和运作分析
国内方面，经济基本面在经历了三季度短暂的企稳改善后，四季度再度呈现疲弱态势。内需多数走弱，地产新政带动消退，地产销售和投资环比偏弱，社会消费品零售总额整体处于历史偏低水平，或反映整体就业市场低迷，同时外需走弱的压力也在边际上升。经济的拉动因素主要来自于财政政策的发力，政府实际支出回升，对制造业和基建投资回升形成支撑。考虑到年内增量财政政策将主要在2024年年初集中拨付使用，短期内对经济增速回升形成拉动，但中期维度考虑，地产链条持续走弱等问题仍然突出，内生性的动能不足将制约经济的向上弹性，未来需要持续关注国内财政政策和外需两个因素的边际变化。海外方面，美国10月增长数据整体走弱，衰退担忧上升，财政和美联储均释放鸽派信号，11月CPI（消费者物价指数）中商品通胀偏弱，这进一步为美联储提供了更为自由的政策空间，如果未来一段时间美国就业市场能够保持稳定，宽松的金融条件有望推动总需求温和回暖。
四季度股票市场整体震荡走弱。10月受到美债利率快速攀升至历史新高的影响，人民币汇率压力增加，北向资金大幅流出，权益市场整体下跌。直至10月下旬，中央汇金增持ETF、万亿国债增发等利好提振市场信心，股票指数有所反弹。但随着10月经济数据的边际走弱，市场情绪再度悲观，A股再度回调并延续至年末。行业层面，四季度煤炭等高股息高分红防御性质板块在震荡市中有较好表现；地产链条持续走弱，房地产、建材等相关行业表现疲弱。
四季度债券收益率先上后下。影响债券市场走势的核心矛盾在于利率债供给压力增加、同时汇率压力和防范“资金空转”目标下货币政策宽松意愿有限，基本面疲弱，收益率曲线在短端利率上行的推动下，呈现极度平坦的形态。直至年末，随着利率债供给高峰过去、汇率压力缓解央行大量投放跨年资金，资金面预期改善；经济数据边际走弱、财政政策也未见大幅发力，收益率开始下行。短端利率的供需因素大幅改善，带动曲线牛陡修复。整个季度，1年和10年期国债收益率分别下行9bp和12bp，高等级信用利差小幅压缩。保险等长久期资金配置需求强烈，长久期信用债交投活跃度提升，超长久期利率债的期限利差亦有所压缩，30-10年国债利差较三季度末压缩6bp。
转债市场跟随权益市场下跌，同时因债市资金紧张和绝对收益资金止损等因素的影响估值有所压缩。结构上，偏红利的大盘转债和高波动的小盘转债持续占优，偏债型转债持续调整、YTM（到期收益率）已经上升至10年期国债收益率水平。条款层面，随着市场位置下行和剩余期限缩短，下修个券和选择赎回的个券不断增多，不赎回的转债承诺期限也有缩短的趋势。
报告期内，市场整体走弱，组合权益方面操作较少，主要为应对赎回被动降低持仓，主要减持银行、家电行业个券。转债方面，组合仓位略有提升，加强了中低价转债的配置，减仓了部分高价转债，组合整体绝对价格有所下降，着重配置了下修后弹性有所恢复的低价券和赎回线附近溢价率很低的个券，同时积极进行换仓，用估值偏低的新券替换组合中因正股下跌已经失去弹性的老券，维持组合的整体弹性和不对称性。债券方面，四季度以来汇率压力对银行间资金利率形成掣肘，考虑到短期内制约因素难以大幅改善，组合择机降低久期，将利率品种置换为银行次级债为代表的流动性溢价品种，提升债券部分静态收益、获取套息利差；考虑到收益率曲线平坦化、短端具备较好的配置价值，以及2024年信用债的供需格局相对有利，组合保持中性久期和较高的杠杆水平，以更充分应对2024年的市场环境。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.8641元，本报告期份额净值增长率为-1.30%，同期业绩比较基准收益率为0.96%；B类基金份额净值为1.8283元，本报告期份额净值增长率为-1.40%，同期业绩比较基准收益率为0.96%。
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