景顺长城核心竞争力混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2022年一季度，全球资产波动加剧，A、H股均出现较大回调。主要受到内外部大环境不利因素影响。外部俄乌冲突爆发、美联储加息落地、大宗商品持续上涨；内部疫情反复，多点爆发，微观需求走弱；上游原材料成本持续上涨，经济下行的压力仍在持续发酵。
货币政策方面，近期的动作稍低于市场预期，并未再度进行“降准降息”，而是采用了利润上缴等方面支持财政支出，公开市场操作方面仍较为谨慎，对此的理解可能更多在于“谋定而后动”，年内仍有宽松的必要与空间。
稳增长基调再度确认，但5.5%左右的增长目标亟待多方政策进一步加码。最新公布的3月份PMI低于市场预期，且出现了较大幅度边际下滑，其中近期的疫情冲击使得经济“雪上加霜”。事实上，更为关键的是政策端如何理解，金稳委、国务院、央行等均对于当前复杂、严峻的经济形势有着较清晰认识，仍重点定调稳增长。当前仍未看到太多政策方面的具体行动，特别是房地产政策方面仍主要体现为“因城施策”，为达成全年5.5%左右的增长目标似乎仍有较大发力空间。
海外方面，3月份美联储第一次加息靴子落地，首次加息25bp且后续不排除单次幅度扩大的可能，但对于后续的缩表计划并未给出明确指引，市场对此理解偏鸽。对美联储的操作节奏维持此前的看法，前期为应对通胀以及滞后的政策反应，美联储在早期需要加速退出，但后续随着经济基本面的加速回落，节奏将再度趋缓。经济基本面来看，海外仍在延续边际放缓态势，而从美国曲线形态来看，似乎也正在逐步叠加衰退或危机的可能，10Y-2Y利差目前已快速趋近于0，该指标不意味着危机马上发生，但历史上倒挂之后加息将中止。此外，近期俄乌局势虽然反复，但似乎趋于缓和，避险情绪、风险偏好均有所扭转，带动大宗商品价格以及美元等有所回落，后续进展仍有待观察。
一季度报告期内，沪深300指数、中小100指数、创业板指数分别下跌14.53%、18.64%和19.96%；行业方面分化严重，上游资源品表现强劲，煤炭（+23.43%）、房地产（+6.20%）表现突出，中游下游环节跌幅居前，其中包括电子（-25.17%）、国防军工（-23.48%）、汽车（-21.52%）。
展望2022年，在外围影响逐渐消退后，我们仍需回到国内的基本面情况，即“稳增长”的力度正在持续加大，包括中共中央政治局会议提出要加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘，同时前期个别省市房地产首套贷款比例下降，以及发布的促进服务业领域困难行业恢复发展的各项政策，均显示了“稳增长”的决心和迫切性很强。具体实施措施受到财政政策、货币政策、房地产政策的节奏影响。盈利方面，预计最早2022年中见到本轮盈利增速低点，下半年在低基数、宽信用传导下盈利有望逐步企稳，但全年增速预期不宜过高。总体上，我们预计2022年A股整体盈利探底后有望逐步企稳，估值水平已经有所收缩，市场进一步大幅下跌的空间有限，市场大概率延续结构性行情。
经过前期市场风格的不断切换，当前市场正趋于均衡，“稳增长”方向在接下来仍将有一定的表现；
同时，成长股经历前期回调后，目前性价比已提升，估值层面有望逐步获得支撑，适合逢低吸纳景气个股；
最后，受疫情和经济恢复偏慢影响，消费仍然表现较弱，但是经过一年多的调整，很多优质公司估值已经极具吸引力，为长期资金提供了较好配置机会。
投资策略上，我们将更加关注市场结构，配置上相对分散及均衡，继续坚持自下而上精选优质个股，操作上更加侧重选股，侧重于长期因素，基于企业的长期基本面和估值，以长期持有的思路来坚持价值投资，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的行业龙头公司，买入持有，以期获取长期的投资回报。
报告期内基金的业绩表现
2022年1季度，景顺长城核心竞争力混合A份额净值增长率为-16.66%,业绩比较基准收益率为-11.58%。
2022年1季度，景顺长城核心竞争力混合H份额净值增长率为-16.64%,业绩比较基准收益率为-11.58%。