景顺长城核心竞争力混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年GDP实际同比增长5.3%，强于全年5%左右的经济目标增速。进入三季度以来，经济压力开始显现，经济数据出现明显下滑，且内外需共振回落走弱，但在反内卷推动下，价格水平有所好转。在实体经济走弱的背景下，实体融资需求萎靡，信贷增速逐级走低。金融数据最大亮点是M1增速，连续三个月上行，资金出现明显活化，与微观主体的流动性改善和权益市场的较强表现相关。房地产销售跌幅进一步走扩，北京、上海、深圳接连放松非核心区限购以及调整信贷政策，但整体效果依然有限。房地产市场的新一轮下滑或对居民消费和预期形成新一轮冲击。
三季度，股市在流动性与政策预期的支撑下强势上行，电子、通信、电力设备以及有色金属等板块表现突出。本季度报告期内，沪深300指数、创业板指数涨跌幅分别为17.90%和50.40%；港股方面，恒生指数上涨11.56%，恒生国企指数上涨10.11%。
三季度，本基金延续之前较高的股票仓位，组合股票有适当调整，坚持自下而上的个股精选，从中长期的角度，着重于长期基本面，着重于公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。
国内，近期数据显示经济整体呈现下行趋势，但经济模式已经从强“供给拉动”转向“供给出清+海外商品需求回升”，意味着在同样名义GDP增长下，企业的盈利水平将开始修复。海外，美国预防式降息落地，美国若实现“软着陆”，新兴市场也会受到一定的美国需求外溢拉动。对中国而言，意味着海外资本开支构成的外需与新兴市场复苏对于外需的拉动将进一步上升。短期，中国股市将进入政策密集的四季度，且当前市场已对基本面的疲弱有共识，市场有望在四中全会和十五五规划的政策预期带动下走强。中长期，美联储降息落地，全球财政主导、货币配合，意味着对股市相对友好的宏观环境或仍在持续，适合逢低布局。投资策略上，我们继续轻指数、重结构，波动中更看重公司估值和基本面，自下而上精选个股，从中长期角度做布局。配置上以结构性机会为主，重点关注：AI相关投资及应用、资源品、医药生物、新消费、盈利稳定且具备进口替代和国际化拓展能力的高端制造龙头，以及高股息品种。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为20.48%，业绩比较基准收益率为13.88%。
本报告期内，本基金C类份额净值增长率为20.29%，业绩比较基准收益率为13.88%。
本报告期内，本基金H类份额净值增长率为20.50%，业绩比较基准收益率为13.88%。