景顺长城核心竞争力混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年四季度中国经济呈现“生产偏强、需求偏弱”的分化格局，工业生产受“反内卷”政策和技术升级驱动，采矿业、高端制造业保持高景气；需求端则受居民收入预期、汽车家电等耐用品消费以旧换新政策效应边际减弱、以及房地产调整等因素影响，消费和投资增速放缓，内需修复动力不足；出口展现韧性，贸易顺差创历史新高；物价水平温和回升，CPI同比由负转正，PPI降幅收窄。整体经济运行延续“稳中有进”态势，但供需结构矛盾仍需关注。
四季度，A股呈现结构性行情，航天装备、装修装饰、保险、工业金属等板块表现突出。港股受外围流动性与地缘因素拖累表现低迷。本季度报告期内，沪深300指数、创业板指数涨跌幅分别为-0.23%和-1.08%；恒生指数、恒生国企指数涨跌幅分别为-4.56%和-6.72%。
四季度，本基金延续之前较高的股票仓位，组合股票有适当调整，坚持自下而上的个股精选，从中长期的角度，着重于长期基本面，着重于公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。
展望2026年，中国宏观经济预计温和复苏，政策支持下内需逐步企稳，外需保持韧性；通胀低位回升，PPI降幅收窄，通缩压力有所缓解。同时，居民存款搬家、保险资金增配权益、外资回流（人民币升值背景下）形成资金合力，A股市场预计延续结构性行情，风格更趋均衡，科技成长、周期资源、出口外需、低估值高股息等相关板块均有较好的表现机会。
投资策略上，我们继续轻指数、重结构，波动中更看重公司估值和基本面，自下而上精选个股，从中长期角度做布局。配置上以结构性机会为主，重点关注：AI相关投资及应用、资源品、医药生物、新消费、盈利稳定且具备进口替代和国际化拓展能力的高端制造龙头，以及高股息品种。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为-1.80%，业绩比较基准收益率为-0.03%。
本报告期内，本基金C类份额净值增长率为-1.90%，业绩比较基准收益率为-0.03%。
本报告期内，本基金H类份额净值增长率为-1.79%，业绩比较基准收益率为-0.03%。