报告期内基金投资策略和运作分析
2023年一季度内，计算机、传媒、通信、电子等TMT（信息）行业涨幅居前，我们认为其原因主要有：第一、科技角度，ChatGPT作为AI(人工智能)历史上在商业普及角度最成功的应用，极大带动了产业界包括上市公司以及资本市场对AI的关注和投入；第二、政策角度，信创作为科技自立自强的重要组成部分，在政策的大力推动下持续快速推进、落地；第三、经济周期角度，疫后经济全面复苏，消费电子的下游需求、公共项目的实施等恢复正常并将过去几年的迟滞需求加以兑现；第四、市场角度，相关行业的许多个股的估值、机构配置比例等在期初处于历史较低位置。相对而言，房地产、消费、电力设备等行业在季度内表现相对落后，其中既有基本面的边际变化相对较小的原因，也有市场资金进行行业轮动的原因。
在该季度内，我们的投资决策首先基于我们对客观世界的认知体系，正如我们之前多次在报告中表述的那样，我们认为推动现代社会物质文明进步的三大支柱是信息、能源、健康领域的技术发展和应用，我们一直在深化、增厚、更新上述认知体系，从2022年下半年我们以信创为切入点加重了信息领域的投资，在本季度内，我们基于既有的对于AI的认知和实践积累基础，结合全球相关的科技和应用动向，对相关的产业链和公司进行了深入研究，在评估长中短期的成长空间、确定性、风险后，做出了重点投资，取得了成效。同时，我们也在加深对二级市场运行规律的学习和总结，努力将基本面研究成果兑现在对市场机遇的把握和基金业绩上。
本基金在确定投资标的和投资比例时，参考基金合同中对投资方向的相关表述。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年3月31日，本基金A类份额净值为4.986元，本报告期份额净值增长率为21.58%；本基金C类份额净值为4.960元，本报告期份额净值增长率为21.42%。同期业绩比较基准增长率为4.38%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
党的二十大报告中明确提出，要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。要把科技自立自强作为国家发展战略的支撑，需要发挥好有为政府与有效市场两种机制有机结合的体制机制效力，推动科技创新在畅通循环中发挥关键作用。我们努力做到在研究、投资中贯彻、落实新发展理念。
在复杂多变的国际环境中，如何持续提高我国的产业竞争力和国际竞争话语权，是产业界重要的使命和发展机遇之所在，也是二级市场投资界支持实业发展、维护持有人利益的重要议题。我们从客观的角度观察ChatGPT所带来的这一次AI浪潮，相对于以往的“AI浪潮”，它具有两个显著特征，第一是产品的普适性显著超越以往，从办公助理、搜索引擎、编程/制图/视频助手、导医导购到工业自动化应用，在toB和toC端的绝大多数领域都有应用落地，目前周活跃用户接近4亿，代表着AI技术“旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家”；第二是强大的快速学习和进化能力，目前GPT-4在美国的UniformBarExam、LSAT等专业考试中的测试成绩已经超越了90%左右的考生，其在医学、信息科学等自然科学领域亦有较为专业的表现。
而我们亦主张从技术、产业链、应用环境等角度客观解析GPT为代表的大模型所推动的AI产业机遇，希望做到既充分认识到其产业影响力和发展潜力，又不夸大和过分追捧，从而在投资中既把握其机遇，也控制其风险。
我们认为，AI技术发端于仿生学，以统计学为代表的数学为基础，以现代集成电路、软件工程、计算机体系架构为依托。典型的现代人工智能以深度学习神经网络为发端，其以参数单元、激活函数模拟人脑的神经元，以多层结构、层间信号传递模拟人脑的神经网络结构，以反向传播、梯度下降等机制模拟人脑认识客观世界时的反馈和修正机制。在此过程中，对矩阵乘加等算子基础运算具有海量需求，而GPU在图形渲染的“本职工作”中积累起来的矩阵乘加等运算能力使其具有进行AI训练运算的天然优势。近年来Transformer成为主流的AI模型之一，在此之上演化出了BERT、GPT(GenerativePre-trainedTransformer)等模型，但其根基仍是上述产业基础。
在此认识的基础上，我们将AI产业链分为器件、设备、模型、应用，器件以训练加速芯片(包括GPU和ASIC)、HBM(高带宽memory)、光通讯器件为主，设备以服务器和IDC为主，模型又可分为通用大模型和行业模型，应用就更加的多样化，包括游戏、IP产品化、生产力工具等许多领域。值得注意的是，AI的普及会带来边缘侧产品的快速发展，包括推理芯片、存算一体芯片等。AI将会使一系列之前一直处于实验室和研发阶段的新技术找到用武之地，落地生根。
我们对我国的AI产业发展充满信心，原因是：第一、人才和产业基础好，深度学习、神经网络和初步的AI相关技术在我国已经成为许多理工科学生普遍掌握的知识技能。而AI芯片相对于通用CPU等，对生态系统和制程先进程度的要求并不绝对，适合我国产业界在给与足够高的“压强”之后进行突破；第二、应用场景广阔，训练资料丰富，尤其是在某些快速迭代的工业实践场景比发达国家可能更有优势。我们基于以上对AI行业的认识，深入到AI产业链每一个环节进行研究、跟踪，甄选投资标的与投资时机。
我们认为，信创是我国科技自立自强的重要体现，并且随着全球科技的发展，信创又被不断注入新的内涵，例如当AI成为一个国家产业竞争力的重要组成部分的时候，AI相关的核心芯片等也是信创的重要组成部分。先进半导体制造、先进封装、半导体设备、EDA工具等信创基座行业的重要性进一步凸显，而这些产业本身也受益于AI等科技前沿的推动，例如在需求侧，AI对先进制程数字芯片制造、Chiplet等先进封装的推动很明显，在供给侧，AI推动着EDA、光刻等设计、制造工艺的进步。在操作系统、数据库、CAD等领域，信创也在快速推进。数据要素市场的确立和发展是我国经济发展的重要里程碑，也给信创和整个信息产业带来了新的广阔市场空间。
我们在新能源产业中重点关注新技术、新赛道，例如发电侧的光热、钙钛矿等，输配电侧的柔性化输电，用电侧的充电桩等新能源后市场以及固态电池等新技术，储能侧的液流电池、工商业和户用逆变、储能系统等。
我们认为，对于科技新兴产业，需要有强烈的好奇心、敏锐的洞察力、踏实深入专业的研究，作出适当领先的投资判断，并根据产业实际发展进程对研究结论进行对照和修正。我们对于实实在在具有坚实的技术、产品、市场前景论证支撑的新技术、新产品、新产业，应有专业性支撑的前瞻性，并在投资实践中逐渐优化对前瞻性和确定性的均衡能力。
我们也看好医药健康、高端制造、军工、受益于疫情后复苏的社会服务与消费等方向，限于篇幅原因，就不一一展开了。
关于投资方向，管理人注重对基金合同的全面、深入的理解和把握。基金合同中指出，本基金选取以科学技术为动力在产业价值链中占据优势地位的行业或企业作为主要投资对象，新能源、新材料、生物技术、海洋工程、节能环保、信息产业等产业链价值重构行业或实现技术升级的先进制造业将是我们重点关注的方向。管理人也关注到，在消费等领域，科技正成为越来越重要的发展动力，正在从制造、渠道、市场等各个维度改造行业。本基金注重全面把握科技对制造业、生物医药、消费等产业的推动力，从中寻找投资机会。
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