报告期内基金投资策略和运作分析
四季度市场走势分化明显,大盘蓝筹取得明显超额收益,上证综指全季度上升36.84%,上证50指数涨幅达到59.39%,而中小板指数下降2.65%,创业板指数下降4.49%。各行业涨多跌少,涨幅最大的非银金融行业与跌幅最大的电子行业走势差距接近120个百分点。
报告期内,本基金在四季度保持了相对积极的仓位,但由于中小板和创业板的股票持仓比例过重,四季度表现较差。本组合在12月大幅调整了组合结构,降低了中小板、创业板股票的持仓,增加了券商、保险、房地产等行业的配置,增加了组合弹性,取得了较好的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年12月31日,本基金份额净值为1.874元,本报告期份额净值增长率为 2.35%,同期业绩比较基准增长率为27.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
近期公布的各项经济数据显示经济下行过程仍在持续,12月制造业PMI降至50.1的新低,地产销售有所改善,但上中游未见好转,电力耗煤增速徘徊在-10%左右,意味着12月工业增速继续低迷,工业企业盈利较弱的局面仍将持续,预计政策面仍将维持宽松以对冲和拉动经济。
从大类资产配置来看,伴随无风险利率的下行,资金配置股市的趋势愈发明显,预计未来资金流入股市趋势仍将持续。本轮快速上涨的本质是流动性助推下的估值体系再平衡,大盘蓝筹股过去两年的窄幅震荡以及估值压抑在估值体系与国际接轨后爆发,期间资金推动特征尤为明显,融资交易的快速增长发挥了前所未有的关键作用。
我们对后期市场保持较为积极的态度,低估值蓝筹在经济基本面下行趋缓、流动性改善的情况下有进一步上升空间。经过了两年的大幅上涨,2015年成长股的分化将加剧,只有真正有业绩支撑、估值相对合理的成长股才能继续支撑股价的上涨,此外需要防控小盘股风险,尤其融资盘比重较高的小盘股。后续操作上,除了维持大金融行业的配置外,积极配置环保、汽车等行业个股,并寻找个别大幅调整后的成长股的投资机会。
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