报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，商贸零售、综合、电子、计算机、通信等行业涨幅居前，美容护理、有色、食品饮料、煤炭、医药生物等行业表现相对弱势。9月底，在一系列货币、财政、产业、金融政策的强力支持之下，市场预期出现了强有力的反转，各行业普涨，在10月份之后，各行业的走势出现了较大的分化。受益于消费刺激政策的商贸零售，以及受益于人工智能(AI)产业链和信息产业信创的电子、计算机、通信等TMT行业也表现出相对较强的走势。
本季度我们在基金投资和行业研究方面，依然重点看好和聚焦新质生产力相关的产业,主要包括两个维度：全球AI产业创新带来的供应链和全产业机会；信创带来的机会。全球AI产业在本年度尤其是本季度前后发生的重要变化是，第一，模型从注重语言等“形式逻辑和记忆”进化到对“物理、化学、生物、数学等客观世界深度逻辑”的掌握，其底层模型的变化至少体现在，从LLM（大语言模型）为主要底层技术驱动逐渐进入到以RL（强化学习）等为重要驱动力，对算力的需求显著提升；第二，重点从训练到推理，硬件角度的需求更加广泛，而不仅仅是追求最高性能的计算和传输方案；第三，在云端继续高速增长的基础上，终端包括AI手机、AI眼镜、AIPC等AIOT全面开花。随着模型深度、广度的提升，其对物理世界的解释与适配能力随之增长，使AI可以赋能更加广泛的终端和普通人日常接触到的移动互联网应用。随着全球以AI为核心的此轮科技创新深入发展，信创和AI的结合使得信创事业的意义、深度、广度比之前更加强化，具有全方位的研究和投资价值。
相应地，我们重点从两个维度把握投资机会：第一个维度是，参与全球AI产业链产业分工的具有长期竞争力的公司，其中，既有光通信、高速数通PCB、AI服务器等相对成熟的细分领域，也有端侧AI、AI服务器电源等相对比较新进入的领域。在相对成熟的细分领域中也有不断出现的技术和商业模式的进步，如CPO和经典光模块，铜连接与光连接的彼此竞争与演化，既要考虑到技术角度光电集成度提高的趋势，也要考虑到产品工程化与市场化面临的现实，在下游需求快速迭代例如通信带宽几乎逐年指数级增长的背景下，经典光模块的结构标准、方案升级的难度和工程化时间相对可控等优势，亦会在产业发展中有所体现。AI终端产品放量后，对供应链的效率、规模、成本都有更高的要求，国内供应链在全球地位会上升；AI商业应用在国内亦有更具本土特色的发展机会。
第二个维度是，信创在AI等技术创新的伴随下，其深度、广度、速度都会拓展与强化。半导体角度，从核心设备到先进制程制造和系统级封装等，都在下游驱动下快速发展，已经形成了半导体行业的“雁型模式”。AI算力需求带来数据通信、系统供电、环境温控等多方面的挑战，推动了电力电子等行业新商机的出现，不仅是量的增长，更是技术壁垒和盈利能力的提升。电力电子行业，在经历了移动互联网终端放量、光伏新能源与电驱等重大机遇期之后，又迎来了新的历史机遇。
我们在本年包括本季度，着重在以上行业机遇中进行深度研究与跟踪，力求从中寻找投资机遇，为基金净值做贡献。我们也长期看好新能源、生物医药、高端制造、军工、新消费等领域。
我们也意识到市场的立体性和多样性，红利价值等风格与成长性并不是简单的对立，而是既有区分，也存在互相包容与转化的关系，我们会在坚守基金合同约定的投资范围比例、维持投资风格的延续与稳定性的同时，更好更全面地为投资者创造长期收益。
本基金在确定投资标的和投资比例时，参考基金合同中对投资方向的相关表述。
报告期内基金的业绩表现
截至2024年12月31日，本基金A类份额净值为5.318元，C类份额净值为5.234元，本报告期A类份额净值增长率为4.34%，同期业绩比较基准增长率为-0.62%，C类份额净值增长率为4.16%，同期业绩比较基准增长率为-0.62%。
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