融通四季添利债券(LOF)A

报告期内基金的投资策略和运作分析
四季度海外经济延续复苏态势,国内经济增长也保持了三季度以来的稳增长势头,但6月以来钱荒的影响仍在债市持续发酵,一方面,央行依然延续偏紧的货币政策操作并持续向市场传达去杠杆的态度;另一方面,利率市场化的加速推进导致银行的风险偏好继续提升,期限错配情况加剧;债券持续的供给压力和流动性的收缩令债市在四季度陷入大幅下跌,收益率上行幅度100bp左右,收益率曲线平坦化上行。四季度以来本基金尽管保持了相对较低的杠杆水平,但过早介入了信用债配置令组合净值承压。
2014年初美国QE退出令新兴市场流动性承压、国内债务风险加剧,央行政策态度已明显从稳增长转向控风险,短期内在看不到流动性放松的迹象下,债市仍将呈现弱势,债券投资应以防御为主,同时考虑到流动性的收缩和债务成本的抬升会导致信用事件的爆发,应重点防范信用风险。
但当前以投资为拉动的经济增长模式和三季度以来的补库存行为难以持续,全社会融资成本的大幅抬升也将抑制经济,经济增长大概率将再度回落,债券市场最悲观的时刻或已过去。
下一阶段本基金仍将密切关注信用类债券的投资机会,通过深入的信用研究,防范信用风险,择时提高组合杠杆率,同时进一步优化信用债的配置结构,提升整体信用资质水平。
报告期内基金的业绩表现
本报告期基金份额净值增长率为-1.31%,同期业绩比较基准收益率为-2.67%。