融通四季添利债券(LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
2015年三季度,经济下滑势头依然明显,7月份工业产值大幅下滑,8月份工业增加值即使在去年低基数的效应下,同比增速依然只有6.1%,大幅低于市场预期。经济低迷的主要原因在于地产投资增速大幅度下滑,地产投资累计增速由去年全年的10.5%下滑至8月份的3.5%。在人口拐点及地产高库存的背景下,政府虽对房地产市场进行了较强的刺激,但也未能拉动地产投资增速上行。而制造业投资受制于产能过剩和实际利率偏高的影响,难以提高,基建投资增速维持高位但独木难支。
此外,三季度股市大幅下跌、新股IPO暂停降低了市场的风险偏好,滞留在新股及二级市场的资金大量流入债市,基本面叠加资金面共同推动债券收益率大幅下行。
展望四季度,预计经济下滑势头不改。投资方面,政府虽然大幅提高支出,但依然难以对冲私人部门支出的下降,8月份基建投资同比增速上升了3.5%,但地产投资增速下滑了4%,由于目前基建同比增速在20%的高位,财政收入的增速依然在下滑,收入不足以支持财政支出继续提高。未来经济结构调整仍将会持续,时间跨度会较长,虽然目前央行的货币政策力度不及预期,但随着实体经济的继续下滑,融资需求将持续下降,即使货币政策不变,需求的下滑依然可以推动债券收益率下降。
报告期内基金的业绩表现
本报告期基金份额净值增长率为3.05%,同期业绩比较基准收益率为1.12%。