融通四季添利债券(LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
3季度债券收益率下行明显,受到疲弱的经济数据及社融不振的影响,配置及交易热情高涨,尤其是 7月份经济数据和社融数据全面大幅低于预期,引发了收益率快速下行。随后,受到货币市场资金面紧张及央行开展 14天逆回购的影响,市场开始出现一波技术性调整,随后收益率又开始继续下行。
投资方面,本基金保持了组合的稳定,灵活调整了杠杆水平。
展望四季度的债券市场,利率将大概率维持震荡。
从资金面来看,年初到现在,央行的态度发生了一些变化:一季度央行认为社融扩张太厉害,对货币市场有所收紧;二季度随着社融回落,资金面在央行的呵护之下趋于稳定。三季度以来,8-9月份有一半的时间资金面又出现了紧张局面,我们可以感受到,实际上央行是有意识地在控制资金面的松紧节奏,其背后的逻辑我们认为是:第一,目前舆论热议的房价高涨、地王频出,资产泡沫进一步加重;第二,央行所关注的货币市场的质押回购规模过大,且隔夜占比较高。
目前债券市场一年期流动性较好的金融利率债在 2.3%,低于 7天回购利率,对央行态度的变化尚未作出反应。长端债券收益率则是接近于 8月份经济最差时的利率低点。往后看,经济数据有可能出现一个短期的企稳回升。因为去年四季度,地产投资连续出现负增长,从基数效应的角度来看,地产投资有可能继续回升;此外工业企业利润有所好转,PPI 同比逐步好转,也有可能稳定制造业投资增速。
报告期内基金的业绩表现
本报告期基金份额净值增长率为 3.56%,同期业绩比较基准收益率为 0.91%。