融通四季添利债券(LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年一季度宏观经济仍然平稳,工业品价格持续上涨带动企业库存回补,地产投资增速仍然维持高位。但中上游企业与下游企业利润增速分化,在终端需求放缓下,补库存恐难以持续。3月以来地产调控政策已经深入二三线城市,未来投资能否持续有待观察。食品价格拖累 CPI、PPI同比有下滑趋势。一季度债券市场继续调整,但幅度不及 2016年四季度,主导因素仍是资金面。
一季度央行分别上调 MLF 和 OMO 利率,美联储加息,叠加 MPA 考核,导致资金面持续紧张。但期间随着投资者悲观预期的修正以及基本面的利好因素的出现,债券市场情绪略有反复。投资方面,本基金在一季度跟随市场变化调整了组合久期和杠杆水平。
展望二季度,预计债市仍存在一定机会。尽管经济存在转暖迹象,但需求端带来的增长动力不足,伴随土地供给收缩和地产融资收紧,预计地产投资全年增长弱于一季度;基建的持续性相对尚可,但不排除相机抉择带来的前高后低的可能性,基本面仍支撑债券市场走好。稳步度过一季度 MPA 考核后,资金面边际宽松的概率加大,美国加息可能一定程度上制掣央行货币政策的节奏,预计整体央行将维持稳健中性态度。监管层面而言,金融去杠杆风险在被市场逐步消化的过程当中,但监管趋严将维持较长的一段时间。值得一提的是,需警惕区域性信用事件对市场的冲击。整体而言,债市大概率将维持震荡格局,难见明显趋势,二季度将把握预期差带来的交易性机会。此外,经过前期的调整,我们认为目前债券具备较好的配置价值。
报告期内基金的业绩表现
本报告期基金份额净值增长率为 0.10%,同期业绩比较基准收益率为-1.24%。