博时信用纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
二季度，债券市场出现了深V走势，出乎绝大多数市场参与者的预期。考虑到经济有自身的逻辑，疫情只是一个较强的扰动，因此政策出现这种摇摆并不意外。3月份疫情的高峰期，政策为了应对不确定性，将短端利率压到很低的水平，然而随着疫情的恢复，央行又较快的退出了货币政策，导致市场出现了大幅的波动，而这一切都和货币政策息息相关，央行主导了债券市场的走势。
展望三季度，我们认为市场会逐步回归基本面。当前社融和GDP的裂口较大，而经济环比复苏的态势很快，市场很容易线性外推，并根据环比恢复的趋势做空债券，做多风险资产。由于经济增长的绝对水平相对较低，实体经济无法吸纳过剩的流动性，体现为社融和GDP的裂口加大，驱动了资产价格上行和泡沫化，而央行意识到这个问题后开始收紧银行间市场，也导致债券出现调整。三季度，这个格局可能面临阶段性的变化，银行间流动性可能变得稳定，超跌的债券收益率有望小幅修复，同时社融和GDP的裂口收窄后，资产价格的驱动力下降，泡沫化的资产也会出现一定的修复。债券市场将重新回归到基本面的主导。
报告期内基金的业绩表现
截至2020年06月30日，本基金A类基金份额净值为1.1018元，份额累计净值为1.4944元，本基金C类基金份额净值为1.0487元，份额累计净值为1.2796元。报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-0.26%，本基金C类基金份额净值增长率为-0.36%，同期业绩基准增长率0.30%。