博时信用纯债债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
下半年以来债券市场出现明显调整,利率产品和信用产品收益率都有不同程度的上升。我们认为债券市场调整的主要原因是三季度以来全社会债务通过表外出现来又一轮的扩张。通过这一轮扩张之后宏观经济短期企稳,资金利率上升。信用纯债于9月份成立,成立之后趁着市场调整按照契约规定尽快建仓,到年底仓位已经达到较为合理的位置,在品种方面基本上以城投为主。
报告期内基金的业绩表现
截至2012年12月31日,本基金份额净值为1.014元,累计份额净值为1.014元,报告期内净值增长率为1.20%,同期业绩基准涨幅为1.27%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
今年四季度经济企稳主要依赖于新一轮的债务扩张,并不是经济自我见底。新一届政府在近期可能不会走通过债务扩张来稳定经济增速这条老路。在全市场都在憧憬新一轮投资热潮的投机当中时,我们却发现更多的收紧信息,比如:不片面追求经济增长速度;要有质量的增长;开发区的清理整顿;平台债务的整顿等等。对宏观经济而言,短期的痛苦或许有着光明的未来,短期的狂欢只会换来更长时间的痛苦,4万亿便是如此。因此我们宁愿相信并选择短期的痛苦这种路径作为我们投资的方向,这也是我们拉长久期配置利率和高等级信用债的原因。如果政策选择短期痛苦的路径,那么对整个信用债券市场会有短期冲击,但是城投作为有政府隐性担保的债券可能只会受到一些流动性的冲击。从全年的时间来看我们仍然看好城投债。