博时信用纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
从去年9月份以来，在接近10个月的时间里，债券市场总体呈现窄幅震荡的格局，10年国债始终维持在3到3.3的区间中，难以显著超越这个区间。其原因在于，信用收缩、信评收紧带来的资产荒压力确实存在，表现为债券收益率存在上限；而央行的货币政策回归正常后，短端利率中枢保持稳定，缺少降准降息的空间，因此债券收益率存在下限。在这个区间中，收益率水平随着风险偏好、供给情况、交易情绪以及资金的短期波动呈现窄幅震荡格局。未来除非出现超预期的宏观形势，让央行有动力突破这个区间，否则窄幅波动的格局大概率仍将延续。从投资的角度，窄幅波动的格局下更注重票息价值，接下来则关注是否会出现对市场影响较大的变量，推动央行修正当前稳定的货币政策，抑或有因素导致资产荒阶段性缓解。
顺着上述逻辑，需要关注的有三点，一是地产基建产业链在严格的债务调控下，是否会出现进一步的回落，从而对货币政策产生更大的影响；二是能否有某一类主体重新加杠杆，比如政府或者企业，从而对资产荒的逻辑产生较大的冲击；三是海外是否会出现资产价格的波动，从而对国内产生影响。以上三点是下半年债券市场是否能够打破区间震荡走势的关键。展望下半年，我们觉得上述几个因素可能先后出现，从而对债券市场的节奏产生重大影响，债市可能出现超出区间的大幅波动，并给交易性组合带来获取超额利润的机会。
考虑到当前债券市场仍然处于区间震荡格局，上行风险相对可控，加上资金面稳定，杠杆依然能获得收益，因此维持哑铃结构，以高评级短久期作为票息来源，适度加杠杆参与利率交易，博弈收益向下波动的可能。未来则通过观察上述几个重要变量的走势，确定资产配置的方向。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年06月30日，本基金A类基金份额净值为1.1004元，份额累计净值为1.5253元，本基金C类基金份额净值为1.0473元，份额累计净值为1.3048元，报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为1.33%，本基金C类基金份额净值增长率为1.23%，同期业绩基准增长率为1.13%。