博时信用纯债债券A

报告期内基金的投资策略和运作分析
今年一季度债券市场呈现冲高回落走势。整体而言城投债表现最好,短融次之,高等级和中长期利率产品表现一般,受超日违约的影响民企债表现最差。本组合延续此前的配置,集中持有城投债,因此在一季度表现尚可。
一季度债券市场一反颓势,出现快速反弹的催化剂是央行对银行间流动性态度转变。然而在经济走弱的背景下,市场预期政府将会重新走上政策刺激的道路,所以债券在冲高之后很快回落。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年3月31日,本基金份额净值为1.005元,累计份额净值为1.066元,报告期内净值增长率为2.76%,同期业绩基准涨幅为2.67%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从08年以来,我国经济已经在债务扩张的道路上越走越远,无法自拔。从最朴素的角度观察,我们当前利率之所以这么高,是因为国内债务扩张的供给能力已经越来越不能满足债务扩张的需求了。我们的经济正在完成这样一个循环:经济下行压力增大——小规模刺激——经济企稳——利率上升——经济下行压力增大。对于经济而言,这几乎就是一个慢性自杀的循环。
从长期来看我们仍然认为一定会降到很低的水平,但是中期而言并不乐观,因为只要还提保底线、稳增长,那么利率水平就不会低。至于短期,不确定较大,因为完全取决于政策工具,政府有能力在短期内降低整个利率水平,当然也有可能无视高利率。
本组合在未来一段时期资产配置整体不会有明显变化,策略上将会采取中性+微调的原则。信用债配置方面,坚决规避有瑕疵的个券。