博时信用纯债债券A

报告期内基金的投资策略和运作分析
今年二季度债券市场表现优异。长期金融债凭借其长久期和高收益率力压其他债券品种,成为表现最优异的品种。在二季度各类债券出现了较为明显的轮动过程,低等级债表现也相当不错,城投债表现尚可,在6月份转债也有取得了不错的涨幅。本组合延续此前配置,集中持有城投债。
二季度债券收益率大幅下跌的因素主要有两:一,宽松的银行间流动性。在各项政策与因素的影响下,银行间流动性整体充裕。这是债券市场反弹的基础。一季度债券市场反弹同样也是在流动性充裕之后;二,社会融资总量新增同比负增长。一方面是有钱,另一方面有钱没有花出去,所以在此情景之下,作为存量债务的债券二级市场当然受益。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年6月30日,本基金份额净值为1.045元,累计份额净值为1.109元,报告期内净值增长率为4.29%,同期业绩基准涨幅为3.57%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
站在当前这个时点,我们认为债券市场这种最佳环境已经过去。从目前的各种迹象国务院已经把稳增长放在更加重要的位置,而从09年开始,我国稳增长的唯一措施就是通过债务扩张支撑的投资。因此我们判断社会融资总量在未来一段时期必将大幅增长,所以造就二季度债券市场大涨的两个基本因素之一已经逆转了。如果简单借鉴12年的经验我们认为债券市场在未来的一到两个季度将面临调整。但流动性充裕这一点应该不会有变化,所以我们判断短期调整的空间也不会太大。
不过受益于政府的稳增长政策,我们估计权益市场将会有一定的表现,可转债也将因此受益。
由于本组合整体杠杆水平不高,加上我们判断未来市场调整空间不大,因此本组合在下一季度的资产配置不会有太大变化。