博时信用纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
二季度宏观经济增速超出了市场的主流预期,主要超预期的部分是房地产投资,棚改货币化带来了三、四线城市广谱的库存去画,从而拉动了房地产投资的企稳。此外,欧洲经济的复苏也超预期,外需的企稳让我国工业增速维持在了相对较高的水平。在这种宏观格局下,货币政策和监管政策都有较强的底气去推动去杠杆。因此4月份开始,监管和货币的双紧导致债券市场出现了一波快速的下跌,并使得债券利率一度超过贷款利率。但是随着债券收益的大幅上行,债券融资规模急剧萎缩,使得社融和M2开始承压。考虑到近些年直接融资快速发展,直接融资对社融的贡献已不容忽视,过度去杠杆导致直接融资断崖式下跌可能引发新的风险,因此二季度末央行和监管口径均出现了微调,更加注重监管协调,债券市场也出现了修复性的上涨。基金在2季度收益大幅冲高的过程中增加了债券投资仓位,获得了超额收益。 从宏观的走势看,基本面的拐点或已经出现,但是大幅下行动力不足。货币政策的拐点可能也已经出现,但是大幅宽松的动力不足。监管的高峰可能已经过去,但是未来趋严将是常态。在这种格局下,债券市场更有可能走出震荡的格局,过度博弈收益率下行可能存在风险,不过由于债券市场的高点可能已经出现,中长期的配置价值凸显,可以择机介入。
报告期内基金的业绩表现
截至2017年6月30日,本基金A类基金份额净值为1.075元,份额累计净值为1.349元;C类基金份额净值为1.075元,份额累计净值为1.154元。报告期内,本基金A类基金份额净值增长率为1.13%,C类基金份额净值增长率为0.89%,同期业绩基准增长率0.66%。