报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度经济数据喜忧参半,固定资产投资与进出口仍保持一定强势,消费增长偏低,工业增加值和用电量所反映的实体企业经营状况则呈现弱势,货币政策仍然较为宽松,社会融资总量保持较快增长,资金利率处于相对低位,而通胀压力本期有所减弱。3月份的两会显示了新一届政府的务实态度,着眼于改革红利,寄望于新型城镇化,但同时也强调改革进入深水区,需要更注重民生和环保,实现有质量的增长,可以接受略低的GDP。再看外围,美国各项数据都在转好,失业率进一步下降,IMF调高了美国经济增长的预期目标;欧洲脱离了欧债危机以来最严峻的时期,缓步上行,但救助方案上各国持续博弈可能减缓恢复的势头;日本急于用最大剂量的量化宽松政策来刺激经济,力促贬值,将通胀目标调至2%,对周边各国将带来一定压力。整体上,国内经济处于弱复苏的过程中,各方的解读和预期出现差异,一季度后期股市走弱,而债市走强。
在央行偏稳的政策预期下,经济不强,通胀减弱,资金宽松,债券供不应求,1月份债市大幅上涨,中间虽有小调整,但在银监会八号文的推动下,理财产品将扩大标准债权类资产的配置,债市继续转强,长端收益率较去年末再次下行。
春节长假前,股市呈现普涨格局,医药、银行、军工等行业涨幅抢眼;长假后,房地产调控政策持续发酵,金融地产领跌,中小板和创业板估值偏高但个股活跃。一季度可转债先涨后跌,美丰转债强势促转股,带动市场估值上行,但随后在股指回调的格局下,出现分化,电力与医药转债相对更为稳健。
一季度本基金重点增持了可转债,重仓品种仍是国投和石化,在纯债配置方面继续偏慢的配置节奏,保持组合流动性,股票方面维持相对较高的仓位,以具备良好基本面的医药类个股为重,整体上获得了较好的收益,但受制于偏权益类的震荡,基金净值的波动较大。
报告期内基金的业绩表现
一季度本基金A级净值收益率为4.66%,C级净值收益率为4.57%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
经济弱复苏还是温和复苏的争论主导了一季度的投资市场,政府换届的同时,地产调控引发关注、各监管部门政策力度加强、禽流感、朝鲜半岛风波加剧了不安定的预期。我们认为国内经济走上温和复苏的轨道是大概率事件,二季度数据可能逐步印证复苏的强度。二季度重点关注新型城镇化的具体规划,预计固定资产投资增速仍保持在较高水平,通胀压力不大,可以关注二季度末CPI是否会走高。二季度央行公开市场操作存在出现变化的时间窗口,但预计不会有大的调整。目前的信用利差已处于历史最低水平,新债资质下沉趋势明显,债市机会有限,保持组合灵活性更为必要。
可转债市场已经远离去年四季度初的高收益低风险阶段,转为部分优势个券促转股行情下,高风险中等收益的阶段,在600多亿潜在新增供给的压力下,需把握好个券,稳中求进。
本基金将努力在相对较低风险的前提下,做好大类资产配置,从中期把握转换时机,精选投资品种,保持组合灵活性。合理地承担有价值的风险,力争为持有创造持续稳定优良的投资业绩。
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