报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
本期内宏观经济数据有所转暖,工业增加值和PMI等数据提振乐观预期,但同时认为数据需要继续观察的担忧也一直存在;美国陷入债务上限危机可能延后QE退出的时机,外汇占款一度好转;尽管九月份CPI上行,但通胀压力有限。经历6月份资金风波之后,央行公开市场操作体现出更大的灵活性,但是从几个时点刻意找平衡的细节来看,央行放短收长的基调并未放松,因此整个3季度内,仅8月份的资金面较为平稳,机构投资者买债时更显迟疑,债券市场处于小幅调整之中。三季度内,利率市场化又有新进展,加剧了金融机构负债成本上升的预期,带动资产配置结构出现新的变化,债券类配置动力不足。
三季度内,信用风险事件仍有发生,对于公司债和城投债都带来一定的压力,审计署核查地方政府债务预计10月结束,对该数据有不同的预测,我们期待通过这次核查理顺机制,给债市长远发展提供助力;但是短期内,前期积压的融资需求较多,新债供应较大,甚至利率债的待发行量也处于较高水平,我们认为供给量会压制债券收益率下行的空间,收益率将以小幅震荡为主。
三季度股市整体走强,热点纷呈,主板指数也出现10%的涨幅,创业板指数上涨38%。本期内中标可转债指数上涨2.6%,相对于股市较弱,少数中盘股性转债走势较强,9月份在重工转债复牌的带动下,获得较大涨幅。
本基金本期内净值上涨3.3%,信用债比例提高,可转债和股票保持在相对较高仓位。
报告期内基金的业绩表现
三季度本基金A级净值收益率为2.65%,C级净值收益率为2.47%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望四季度,我们认为经济仍需继续观察,过往增长模式需要作出更多努力,放弃某些短期目标,才能逐步得到转变;QE退出只是延迟,九月的投资和出口数据也表明困难依然存在,而我们的消费贡献增长不多,企业利润率下降,对经济还难言乐观。考虑到历年来年末因素的影响,我们认为资金面的格局将与三季度相似,中性略为偏紧;受到待发行新债规模较大的影响,债市收益率维持小幅震荡格局,后期可能趋缓。
从更长的时间考虑,我们认为信用债的机会大于风险,本基金成立后一直是中性偏弱的配置性安排,当前时点可以主动加仓,提高占比。利率债我们认为需要积极关注,四季度应该有合理的介入时机。
IPO对于权益类有短期负面的冲击,我们认为需要适度调降可转债和股票的仓位,适时止盈,保持组合的流动性。
本基金将努力在相对较低风险的前提下,做好大类资产配置,从中期把握转换时机,精选投资品种,保持组合灵活性。合理地承担有价值的风险,力争为持有创造持续稳定优良的投资业绩。
粤公网安备