报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
本期内相关数据显示经济趋弱,不及预期,汇丰PMI指数继续走弱,工业增速偏低,通胀不高,预计一季度GDP存在略低于7.5%的可能。1-2月资金面偏宽松,央行措辞开展多种方式的有针对性的公开市场操作,大大降低了市场对资金面绷紧的担忧,债市出现了报复性的反弹,前两个月收益率即大幅下行。一季度商业银行对非标类产品的投资略降,但也没有增加传统的国债等利率债的配置,这使得债市表现为结构性行情,信用债下行幅度较大,而利率债多次反复。一月份,交易所债市流动性差的劣势再次以市场多次出现异常杀跌的情况显现出来,对债券基金的估值产生了短期的影响。
一季度股市总体下跌,上证综指下跌3.91%,中小板下跌7.73%,仅创业板微涨1.79%,股市缺乏系统性机会,大盘蓝筹股明显回落,石油石化和银行等指标股对市场难以形成有效的推动,创业板经过此前一两年的连续上涨,压力沉重,3月份受纳斯达克等市场科技类股票下跌的影响,明显回落本基金持股仍偏重于医药,但对其中表现最好的医疗服务参与较少,这部分收益不高。中标可转债指数一季度下跌1.05%,可转债受关注程度不高,参与资金减少,品种间分化严重,既有高调促转股的东华转债,也有意外未能下修转股价的民生转债,整体上具备可操作性的品种和波段都不多
本基金本期内净值下跌1.48%,主要来自于可转债的较重仓位,交易所债券的走弱也形成了一部分损失。本期内基金赎回比例略高,一定程度上冲淡了可转债降仓位的努力,但也反映出近期投资上不够坚决,思考不够深入,需要认真反省。季末份额出现短暂的波动,导致组合的杠杆率从160%左右大幅抬升,跨季末之后已恢复。
本基金本期内净值上涨3.3%,信用债比例提高,可转债和股票保持在相对较高仓位。
报告期内基金的业绩表现
一季度本基金A级净值收益率为-1.48%,C级净值收益率为-1.60%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于二季度,我们认为经济层面依然不可过于乐观,当前的稳增长主要通过改革而非简单放松银根来实现,财政政策可能需要承担更多,李总理表示当前经济仍在合理的范围之内,借专项资金安排来解决棚户改造和铁路投融资问题对于债市偏空;二季度期望央行直接降准、放松监管是不现实的,考虑4-5月叠加财政缴款和新债供应量偏大的负面因素,我们认为资金面将紧于一季度,债市偏负面,收益率分化的格局进一步演化。二季度也是大量信托、非标集中到期的阶段,信用事件仍可能新增,市场的波动将加大;各类信用品种中,优质的AA+债券的收益率已经具备长线配置的价值,较弱的AA债券的收益率可能仍将上行。
预计经济数据仍然偏弱,股市具备反弹的实力,但空间不大;5月份IPO对市场略空,小盘股受压较大,存在出现大小盘风格转化的可能性,我们看好有安全边际的大消费类股票,将依据公司的整体投研实力优选个股,中线波段参与。可转债继续减仓,以增加组合的灵活性。
本基金将努力在相对较低风险的前提下,做好大类资产配置,从中期把握转换时机,精选投资品种,保持组合灵活性。合理地承担有价值的风险,力争为持有创造持续稳定优良的投资业绩。
粤公网安备