汇添富多元收益债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
三季度,宏观经济势头减弱,数据不强,发电用煤等高频数据环比下降,我们对三季度GDP的预期值下调到7.2-7.3%;在房地产业累积到高风险区域时,新的经济发动机还不能确认;9月份的进出口数据有所好转,我们更愿意将其看做整体弱势中的局部现象,仍需继续观察。猪肉对CPI的影响下降,而随着美元走强,大宗商品普遍出现较深的跌幅,国内的产能过剩问题依然严重,结合起来看,通胀可能中短期内都是偏低的。货币政策延续定向放松的主基调,如有大的放松预计还是在明年上半年,资金面的宽松加速了债市的上涨;与此同时,新债发行总量不足,理财和投资需要旺盛,对于债市也是重要的支撑。近期信用风险方面相对于上半年偏好一些,问题债券走市场化的路径来处置,而市政债的规划表明地方政府债务会先分类再控增量,是务实的风格,缓解了机构对信用的担忧。
三季度股市整体走强,仍以中小市值题材股为热点,我们认为在房地产、信托等出现风险的情况下,股市的相对投资价值在迅速上升,居民的闲散资金开始主动关注权益市场,这是可能延续较长时间的新格局。在IPO注册制落地之前,并购重组有效地活跃了市场,宏观经济较为低迷,企业盈利改善有限等偏负面因素被搁置一旁。三季度,上证指数涨15.4%,中小板指数涨16.9%,创业板涨9.7%,中标可转债指数涨5.4%,中小盘转债中机会较多,我们在其中配置较为合理,在可转债总仓位不算很高的前提下,个券选择带来了超额收益。
本基金本期内净值上涨10.6%,主要来自于可转债的贡献,其中海直转债全部在高位兑现。组合中权益资产与债券资产的比例大体稳定,但其中有过积极的调整,本期内我们平稳地应对了规模的变动,可转债适时止盈,组合业绩提高较多。
报告期内基金的业绩表现
三季度本基金A级净值收益率为10.61%,C级净值收益率为10.47%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于四季度,我们认为新一届政府的着眼点在改革,在农民工和大学生这两个最大群体就业压力下降的情况下,经济政策上可以更主动一些,迎难而上,着手解决中长期的问题。四季度是收官之际,完成7.5%的目标基本定局,第三产业的增长值得期待。我们预计货币政策上继续定向宽松,对债市仍有稳定的支持,信用债可继续配置,利率债有交易性机会。
与此前基于无风险利率下降推动股债双牛相比,四季度我们对权益市场略转短线谨慎;中小市值股票已经累计了较大的涨幅,需更多关注有中长期业绩支持的个股,计划股票占比将下调;可转债三季度走强,形成了多只转债可能触发强制赎回的现状,预计转债的整体估值还有提升的空间,在高价转债稳健止盈的前提下,适度增加中价转债的配置。
本基金将努力在相对较低风险的前提下,做好大类资产配置,从中期把握转换时机,精选投资品种,保持组合灵活性。合理地承担有价值的风险,力争为持有创造持续稳定优良的投资业绩。